阿里巴巴为什么要出售灵犀互娱？| 商业快评

封面新闻记者 孟梅

8月17日，灵犀互娱CEO周炳枢发布内部信称，经过多轮充分沟通与深度磋商，阿里巴巴集团与信宸资本已正式达成交易协议。根据协议安排，阿里巴巴将出让所持有的灵犀互娱股份，信宸资本将成为灵犀互娱的新任股东。

据此前消息，中信资本旗下信宸资本以超15亿美元（折合人民币超101 亿元）收购阿里巴巴灵犀互娱；之前的“候选者”还有三七互娱、巨人网络、中国儒意等多家上市游戏企业。最终，信宸资本抬升报价，凭借资金优势拿下交易。

公开资料显示，作为阿里旗下游戏品牌，灵犀互娱的业务源头可追溯至2014年阿里收购UC九游，以游戏渠道的方式切入游戏领域，其核心产品包括《三国志·战略版》《三国志幻想大陆》等。

据了解，出售灵犀互娱并非因为该业务亏损，灵犀互娱2025年净利润稳定在15-20亿元，是阿里体系内少有的持续造血的优质资产。记者认为，核心原因是集团层面的战略聚焦与资源优先级调整。

2023年蔡崇信、吴泳铭接棒后，阿里明确未来五年核心战略锚定电商和AI+云两大主线，计划未来五年在AI基础设施领域投入超3800亿元，目标让云和AI商业化年收入突破1000亿美元。游戏业务虽能稳定盈利，但与阿里核心的电商交易、云服务体系协同效应极弱，无法为核心业务形成闭环赋能，因此被划入非核心资产序列，出售后回笼的70-101亿元资金将全部向AI、云计算及电商主业倾斜。

出售灵犀互娱也是阿里近年系列非核心资产处置的延续，此前已先后出售银泰百货、高鑫零售控股权，暂停盒马独立上市计划，整体方向都是从非核心业务抽血，集中资源投入核心战场。

灵犀互娱前身是网易系团队创立的简悦科技，从成立起就被阿里大文娱负责人评价为“没有阿里血脉”，组织文化与阿里主流的电商、云业务体系长期存在排异，始终未能完全融入集团生态。灵犀互娱年营收仅30-40亿元，在阿里万亿级的总营收中占比不足0.01%，对集团整体业绩贡献微乎其微，无法支撑阿里级别的业务野心。

从成立之日起，灵犀互娱的汇报线多次调整，先后从大文娱独立、升级为平行事业群，最终在2025年8月直接划归集团CFO直管，管理权从业务线转向财务线，本质上意味着其已失去长期战略投入的优先级。

其次，灵犀互娱自身业务存在增长瓶颈，收入结构高度单一，核心现金流几乎完全依赖上线多年的《三国志·战略版》，该单品贡献了超七成营收，后续推出的《三国志幻想大陆》《如鸢》等产品均未能复刻爆款表现，始终没有形成第二增长曲线。

据公开数据显示，2020-2022年灵犀全球收入峰值近60亿元，2025年已下滑至23.69亿元，仅为巅峰期的四成，独立上市计划被迫搁置，无法达成阿里早年提出的“8年全国第三、18年全球第三”的激进游戏业务目标。

2024年后初代核心研发团队集体卸任，《三国志·战略版》《如鸢》等头部产品的核心制作人先后离职，年轻管理层短期内难以孵化新爆款，业务增长动能明显不足。

2026年互联网行业进入“非核心资产出清”周期，字节跳动已在同年3月将旗下沐瞳科技以超60亿美元出售给沙特主权基金，腾讯也在同步评估旗下参股游戏工作室的资产价值，游戏板块普遍被大厂重新定义为“可处置资产”。国内游戏市场腾讯、网易两家占据超七成市场份额，存量竞争下头部通吃效应显著，阿里继续投入资源也很难在游戏赛道跻身第一梯队，不如变现回笼资金投入AI这个更具战略价值的新赛道。