商业快评 | 茶百道赴港上市 ，三大难题亟待解决 | 封面天天见

封面新闻记者 孟梅

8月15日，四川百茶百道实业股份有限公司（下称“茶百道”）正式向港交所递交上市申请。

根据招股书显示，2008年，第一家茶百道在成都诞生。目前，茶百道在全国共有7117家门店，实现对中国大陆所有省份及各线级城市的全覆盖。今年4月，茶百道举行品牌升级发布会，向万店规模发起冲刺。

从公开数据显示，根据中国新茶饮品牌门店数量、订单量、消费者喜爱度、融资情况，新茶饮品牌主要可以分为三个竞争梯队，第一梯队的企业是喜茶、蜜雪冰城、奈雪的茶、古茗;处于第二梯队的是乐乐茶、书亦烧仙草、茶百道等;第三梯队包括茶颜悦色、七分甜等。

单纯从门店数量上来看，2021年，蜜雪冰城门店数量突破2万家，成为全球首个门店数量超2万家的茶饮品牌，2022年继续保持强势扩店，门店数量在行业中处于绝对领先地位。处于第二位的则是古茗，截止到6月底，门店数量达到7401家，紧随其后的是茶百道和书亦烧仙草。

跟蜜雪冰城走的营销路线基本相同，茶百道的运营模式以加盟为主。招股书显示，截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日及最后实际可行日期，茶百道门店中分别有2240间、5070间、6352间、6588间及7111间加盟店，均占截至相关日期在营门店总数的99.0%以上，同期，茶百道分别拥有2间、7间、9间、9间及6间直营店。

相比喜茶、奈雪的茶（02150.HK）等中高端品牌，茶百道门店主要集中在新一线和二三线以下城市。以2022年为例，茶百道在一线城市的门店占比为10.8%，新一线、二线、三线、四线及以下城市的门店占比分别为29.1%、21.2%、19.2%和19.7%。

根据数据显示，2022年，茶百道共卖出7.94亿杯奶茶，总零售额达到约133.32亿元，平均每单价格为28.6元。以此计算，2022年，茶百道单杯奶茶价格约为16.79元。茶百道援引弗若斯特沙利文的报告称，按2022年零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.6%。

从收入来源来看，茶百道和蜜雪冰城一样，主要收入来源于向加盟商销售原材料和设备。招股书显示，茶百道的客户主要包括加盟商，2022年货品及设备销售收入为40.2亿元，营收占比为95%。从2020年到2023年前三个月，茶百道该项收入占比均超过93%。

从五力竞争模型角度分析，新式茶饮行业上游为茶叶、水果、乳制品等，现有竞争者数量众多，且产品同质化现象突出，行业竞争激烈。从这个角度出发，茶百道亟待解决的有三个问题——首先是茶百道技术壁垒、资金壁垒、资质壁垒较低，行业潜在进入者威胁较大；此外，茶百道在产品研发层面的替代品威胁主要来自新品开发及其他饮品的需求替代，包括咖啡、鲜奶、鲜榨果汁等产品，新一代年轻消费者对饮料的猎奇心理及健康饮品的需求增长，新式茶饮产品不断出现，因此存在一定替代品威胁；最后，由于茶百道的主要盈利模式为加盟，那么对于加盟店品质管控也一直是其的短板，从黑猫投诉的数据显示，茶百道有关品质和服务上的投诉基本都处在一个高位，如何加强加盟商的品控管理也是茶百道面临的最大问题。