一周市场观察｜消费复苏、监管加强 龙年春节后A股有望迎来复苏主线

封面新闻记者 朱宁

春节前，市场就迎来了一系列的政策利好。沪指、深成指节前连续3个交易日上涨，创业板指、科创50指数节前连续4个交易日上涨。随着春节的鞭炮声渐渐远去，投资者们纷纷回归到资本市场的战场，期待着新的一年能够迎来一个好兆头。实际上，A股春节休市期间，2月14日港股率先开市，连续3个交易日收涨，其中恒生指数累计涨近600点，涨幅近4%。

恒生指数

港股的上涨也让市场对A股开年走势有了期待，有行业分析师对记者表示，虽然短期内市场处于筑底阶段，但估值整体较低，叠加年前监管政策释放的良好信息与春节消费大幅增长的积极因素逐步积累，市场整体上行空间较大，市场中枢或将逐步抬升，预计节后市场将会延续节前的上涨氛围。

除夕当天，2月9日，中国证监会网站披露了长达1万余字的2024年“1号罚单”——瑞华会计师事务所（下称“瑞华所”）被证监会罚没1783万元。此事源于4年多前的康得新造假案。2019年，证监会认定，2015年1月至2018年12月，康得新通过虚构收入及费用合计虚增利润达119.21亿元。证监会对康得新财务造假的评价是：持续时间长、涉案金额巨大、手段极其恶劣、违法情节特别严重。

同日，证监会官网显示，证监会对上海思尔芯技术股份有限公司（原名：上海国微思尔芯技术股份有限公司，以下简称“思尔芯”）申请科创板首发上市过程中欺诈发行违法行为作出行政处罚。

该上市公司曾计划在2020年通过可转债方式募资，然而经监管发现，思创医惠通过子公司开展虚假业务等方式，两年来累计虚增利润上亿元。在监管看来，思创医惠公开发行文件编造重大虚假内容，构成欺诈发行。

需要指出的是，思尔芯案之所以具有标志性意义，是因为该案为新证券法实施以来，首例提交申报材料后未获注册而被证监会查办的欺诈发行案件。

此外，证监会、深圳证监会瞄准“证券从业人员违规炒股”红线，一天内集中发布了14张罚单，其中招商证券领罚最多。公告显示，近日，证监会组织稽查执法、日常监管力量，集中查办了招商证券多名从业人员买卖股票等违法违规行为，共对63人作出行政处罚，合计罚没8173万元；对1人作出终身证券市场禁入措施；将1人涉嫌内幕交易行为移送司法机关处理；对46人采取行政监管措施，其中拟对3人采取认定为不适当人选，对5人采取监管谈话、38人采取出具警示函。

其中，招商证券时任执行董事兼总裁熊剑涛被采取终身证券市场禁入措施。除招商证券熊剑涛外，长城证券原副总裁韩飞因违规使用化名、借他人名义持有并买卖股票，被采取10年证券市场禁入措施，罚没累计达1.17亿元。

“证监会此轮处罚涉及中介机构、从业人员、拟IPO企业等资本市场多个参与主体，处罚时机、对象都超出市场预料。”有行业人士对记者表示，市场监管的迅速加强是对股市的一剂“强心针”，从短期来说，会对市场上涨进行强有力的支撑，从长期来看，则是A股走向长期繁荣的基石。

在加强监管的同时，消费大幅度增长也让市场从宏观层面对A股市场有了更大的期待。今年春节假期可谓“史上最火”，某电商平台发布的《2024年春节消费数据报告》显示，除夕至大年初六（2月9日-2月15日），吃喝玩乐等生活服务业日均消费规模同比增长153%。

2月17日，携程平台发布的《2024龙年春节旅行报告》显示，春节假期，国内游、出境游、入境游多点开花，同比均大幅增长，并超2019年同期水平；国内景区门票订单同比增长超六成，境外景区门票订单较2019年增长超130%；旅游消费升级趋势明显，门票玩乐订单均价同比翻番，定制游人均价格同比增长两成。

出境游市场需求加速释放，成为春节旅游市场的一大亮点。支付宝平台数据显示，8天长假期间，平台上用户境外消费金额同比增长140%。其中，东南亚地区受免签政策推动，消费金额同比激增580%。观影观演也成为这个春节假期消费大账单上的重要一环。据灯塔专业版数据，截至2月17日下午，2024年春节档（2月10日—2月17日）档期总票房突破80亿，超过2021年春节档的78.43亿，打破中国影史春节档票房纪录。

春节旅游出行以及零售的消费数据亮眼也带动消费者服务相关板块个股表现抢眼。港股中国中免三个交易日中上涨超15%，创去年12月以来新高。携程涨幅达到了7%。美团和京东均上涨超10%。

东吴证券表示，不俗的假期消费表现为假期画上圆满句号。今年春节假期出现多个“亮点”，比如：春运出行客流显著提升可预期，但节后返工进程相对较快是“亮点”；国内旅游消费表现良好可预期，但“入境游”为国内旅游注入新活力、旅游客单价进一步提升、服务性消费提升力度远超客流提升力度等是“亮点”。

实际上，从往年情况来说，过去10年（2014年—2023年）上证指数于春节后首个交易日上涨的次数达6次，即上涨概率达60%。数据显示，近10年上证指数春节后5个交易日上涨的次数高达7次，上涨概率达到70%，平均上涨幅度达0.94%。节后10个交易日和节后20个交易日的上涨概率分别为70%和80%，平均涨幅分别扩大至1.77%和2.86%。

上证指数

同时，2018年以来，A股“开门红”的概率显著飙升，上证综指在近6年中有5年在春节后首日收涨，并且最近三年（2021年—2023年）节后首日均为收涨。其中下跌的年份只有2020年，该年春节期间出现“黑天鹅”，对市场情绪造成了负面影响。

从今年市场外围来说，港股方面，恒生指数2月9日交易下午开始休市，2月14日开市。从期间表现来看，港股恒生指数和恒生科技指数分别上涨2.91%和5.50%；行业方面，大消费和资讯科技业涨幅居前。其间纳斯达克中国金龙指数和富时中国A50期货分别大涨5.75%和1.82%。

对于节后行情表现，前海开源基金杨德龙表示，春节前A股市场探底后大幅回升，随着国家队入场以及众多政策利好的出台，市场信心也得到很大的提振，春季攻势行情已经展开。当前市场已然处于历史大底位置，而近期出台的政策利好非常多，将会形成合力共振，包括全面暂停限售股出借，优化并购重组监管机制，支持上市公司回购注销、加大分红等，从而让A股市场的可投资性进一步提高。

东吴证券也认为，2024年是A股新一轮的牛市起点之年，核心资产有望迎来估值修复，成长风格将崛起。当前核心资产的下跌，已经超出了基于基本面理解下的跌幅，核心资产的赔率交易具有明显吸引力，估值有望迎来修复。资本市场政策催化下，流动性风险的缓释有望对基本面/预期产生积极映射，呵护核心资产估值；后续，美债的趋势性回落及国内政策端发力将带动中美名义增速差收窄，基本面回暖预期有望随之提升，从而带动核心资产估值修复。