企业IPO前大额分红引质疑：前脚“突击”分红，后脚募资还债

封面新闻记者 马梦飞

11月1日，深交所公告决定终止福华化学发行上市审核。公告称，福华化学和保荐机构提交了《关于撤回首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》有关规定，深交所由此决定终止对公司的发行上市审核。

事实上，此前福华化学IPO就受到了市场的质疑，主要原因是福华化学在IPO前，“突击”大额现金分红，但IPO又募资进行“补血”。这种“前脚分红、后脚募资”的行为引发市场热议。值得注意的是，这种现象并不少见，今年以来，腾茂科技、世盟股份、贝利特、道尔道、和特能源、新视云、沃得农机等公司都曾因此引发质疑。

IPO前大额分红33亿元 拟用募资27亿还债补流

福华化学IPO受关注的焦点在于上市前巨额分红，又计划以拟IPO所募资金用于偿还银行贷款。福华化学是一家集矿产资源开发、基础化学品与精细化学品应用研究开发的全球综合性化学品企业。

资料显示，福华化学在2021年、2022年曾进行高达33亿元的大额分红。

招股书显示，2021年5月公司召开董事会会议，审议通过向股东分配现金股利26亿元（含税）召开董事会会议，审议通过向股东分配现金股利7亿元（含税）；2022年，公司召开董事会会议，审议通过向股东分配现金股利26亿元（含税）。

而此次深市主板IPO，福华化学拟向社会公开发行不超过27500万股，预计募集资金60亿元，将用于扩大生产规模、补充流动资金及偿还银行贷款等项目。最大的一笔资金，27.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。其中，福华化学披露，以不超过17.585亿元用于偿还银行贷款。

对此福华化学解释道，公司所处的化工行业为资本密集型行业，资金投入规模较大，对流动资金的需求较大，公司当前的资金来源除了自身经营积累外主要依靠银行借款。

从业绩来看，2020年至2022年，福华化学的营业收入分别为42.98亿元、87.12亿元和95.29亿元；扣非后归母净利润分别为5915.41万元、14.66亿元、26.74亿元。可以看到，福华化学的营收和利润都在持续上升。但值得一提的是，2022年现金分红26亿元时，福华化学扣非后归母净利润也仅有26.74亿元。

“突击”分红并不少见 需关注金额、时机和目的

企业IPO前“突击”分红并不少见，分红后再募资还债的情况也有很多。

10月25日晚间，已经离上市“临门一脚”的沃得农机审核状态变更为终止注册，终止原因系遭保荐机构撤单。

招股书显示，此次IPO沃得农机原拟募集资金60亿元，其中拟投入23.38亿元用于补充流动资金。但在募资补流的同时，沃得农机也在大额分红，招股书显示，2020年，沃得农机现金分红4亿元；2022年，沃得农机进一步进行现金分红，分红额高达10亿元。经计算，2018-2022年，沃得农机合计分掉40亿元现金分红。

此外，记者查询发现，新视云、腾茂科技、贝利特、道尔道、和特能源等公司都存在分红相关问题。此举引发质疑的背后，在于很多投资者认为，IPO前分红是在圈钱，损害了股民的利益。

有业内人士表示，对于IPO期间大额分红，监管除关注分红的合理性及必要性外，重点关注分红资金的去向，这类问询在IPO项目中并不少见。

IPG中国首席经济学家柏文喜受访表示，企业IPO前“突击”分红可从不同角度来看待。一方面，企业分红是合法的，企业有权决定将利润以何种方式分配，包括分红。企业选择在IPO前进行分红可能是为了给股东回报，也是企业经营成功的一种体现。另一方面，如果企业在IPO前进行大额分红，也可能会减少企业的资金储备，影响企业的发展和扩张能力。

中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力认为，如果企业在IPO前“突击”分红，且分红金额过大，有可能导致企业资金流不足，影响企业未来发展与经营的后劲。此外，这种行为也不排除有企业为了“美化”财务报表，以便更好地吸引投资者，从而获得更高发行价格之嫌。

“因此，对于IPO前分红行为，需要关注分红的金额、时机和目的，以及企业未来发展规划及资金需求，并根据这些方面来综合评判。”朱克力说道。