高瓴系股东减持良品铺子 休闲零食赛道同质化严重 难以出现“龙头企业”

封面区块链 该文章已上链 >

封面新闻 2021-10-09 11:28 96188

封面新闻记者 朱宁

良品铺子2021年10月8日凌晨发布公告称,高瓴系股东拟合计减持不超过6%股份。截至公告日,合计持股8.98%的股东珠海高瓴天达股权投资管理中心(有限合伙)、HHLPPZ(HK)Holdings Limited、宁波高瓴智远投资合伙企业(有限合伙)(其为一致行动人),计划减持公司股份数量合计不超过2406万股,合计不超过公司总股本的6%。

10月8日开盘集合竞价,良品铺子跌停随后反弹,截止收盘跌幅3.65%,报价37.2元每股。与前期高点相比,跌幅为53.94%。

良品铺子股价随着高瓴减持一路走低

作为休闲零食三巨头的良品铺子,由于所处的休闲零食市场规模超2万亿,同时获得高瓴资本和今日资本的共同加持,在2017年高瓴作为战略投资者,斥资8亿入股良品铺子。

因此,良品铺子自2020年2月24日登陆A股市场以来,就颇受资本市场关注。上市首日如期实现44%上涨,随后更是连拉14个涨停板,之后股价也是不断震荡攀升,到2020年7月股价更是一度创出87.5元历史新高。

2021年2月,良品铺子上市一周年,包括高瓴在内的部分首发股东迎来了解禁日。良品铺子2月底公告,披露了高瓴的减持股份计划,自2021年3月22日至2021年8月26日期间计划减持不超过2406万股,占总股本的6%,也就表示过去12个月内,高瓴已减持1077.65万股。减持价格的区间为33.07元至53.19元。

伴随着高瓴系的减持,良品铺子的股价也开始出现疲惫之势,在2020年7月中旬冲破86元历史新高后震荡下滑,截至今年10月8日开盘,跌幅超50%。从年初至今,良品铺子的股价跌幅也已超30%,市值缩水近80亿。

同时记者发现,良品铺子静态PE一度高达105倍。虽然目前良品铺子股价已经腰斩,但静态PE依然高达52倍,而休闲食品行业平均静态PE值为38倍,可以看出良品铺子的估值目前依然高于行业均值。

同时记者注意到,在今年前十大流通股东,除了高瓴资本巨额减持外,全国社保基金和外资挪威中央银行也接近清仓式减持了良品铺子,这无疑也助推了良品铺子股价的下跌。

良品铺子危机频现 “高端零食”不高端

高瓴资本一直以价值投资著称,其合伙人曹伟早期评价良品铺子曾说,良品铺子吃透了从原材料、研发、供应链、营销、销售的整个链条,非常看好良品铺子的未来。但是记者梳理近年来良品铺子的相关事件发现其问题也是接连不断。

随着线上红利的逐步释放和产品同质化的趋势凸显,休闲零食竞争已经趋于白热化。为了扩大规模,良品铺子不得不增加营销费用,以应对三只松鼠、洽洽食品、百草味等的竞争。

2016年至2020年,良品铺子的销售费用分别占同期营收的22.20%、19.45%、20.49%、20.59%,远高于研发投入。由于营销费用不断攀升,良品铺子的毛利率也在不断下滑,从2016的32.74%下降到2020年的30.47%。

由于竞争激烈,为了扭转毛利率下滑的颓势,2019年年初,良品铺子在行业内率先提出“高端零食”定位,表示“高端零食”将会是良品铺子未来十年的企业战略与品牌经营战略。自此,良品铺子开启了“高品质、高颜值、高体验”的高端战略,花费2500万元重金签下顶级流量迪丽热巴作为品牌代言,同时重金装修门店,以及各种影视广告软植入等。

然而尴尬的是,高端战略已经两年过去了,消费者对良品铺子的产品并未看出有多少变化。从2021年上半年年报来看,其毛利率也没有出现明显提升。

更雪上加霜的是在今年3月发生的“鸡肉肠生蛆事件”,有消费者发现良品铺子鸡肉肠生蛆,最终良品铺子致歉并进行了赔偿,但高端形象仍受到质疑。

值得关注的是,良品铺子的绝大部分产品并非自己生产,而是外包给外面的代工厂,然后自己贴牌进行营销,这样的好处是可以保持轻资产运营,但坏处是不可控的代工厂使得质量问题无法完全杜绝。

零食行业同质化严重 集中度难以提升

高瓴减持良品铺子的动机,市场说法不一。有观点认为是高瓴是正常的获利资本逐步退出;也有观点认为是高瓴对良品铺子失去信心,大幅降低持股比例选择观望。

记者就休闲零食赛道与良品铺子问题采访了长江证券大消费研究员,其表示,高瓴的投资良品铺子的逻辑是,基于良品铺子优秀的商业模式,非常利于在集中度低的行业里扩张。

等行业从碎片化向集中化、垄断化过度,良品铺子成为头部企业时,高瓴自然也就能实现所谓的“长期主义”。但是从休闲零食头部企业的销售数据及市占率来看,经过四年发展整个赛道的集中度并未出现大幅度提高,反而出现下滑的趋势。

记者对比休闲零食行业主要企业的销售数据发现,良品铺子、三只松鼠等头部企业销售额下滑,线上销售额增速远低于行业增长水平。

数据显示,今年上半年良品铺子、三只松鼠、百草味的线上销售额分别为13.58亿、27.05亿、21.70亿元,同比下滑20.22%、38.03%、20.92%。而上半年休闲零食全网销售额369.27亿元,同比增长0.48%。

从数据和资本的角度来看,休闲食品这条赛道似乎变得有些不妙。市场集中度始终位于低水平,行业依然陷于同质化竞争的泥潭。同时线上红利逐渐消退、线下渠道面临社区团购的降维打击,销售渠道被套上一层“枷锁”。

尤其近日,曾经资本市场最看好的休闲零食赛道企业盐津铺子发布业绩预告,业绩不及预期,直接连吃三个跌停板,整个休闲零食赛道都弥漫着一股悲观的气息,更加导致这个领域的不安。

【如果您有新闻线索,欢迎向我们报料,一经采纳有费用酬谢。报料微信关注:ihxdsb,报料QQ:3386405712】

评论 1

  • 嘉陵江1156680 2021-10-09

    打造匠心独具的企业,需要持之以恒!

我要评论

猜你喜欢

去APP中参与热议吧