经经乐道丨拒绝蒙眼狂奔 芯片产业“卡脖子”究竟卡在哪？

封面新闻记者 朱宁 刘旭强

芯片是近期非常火热的话题，在“芯片荒”的背景下，中国不少的企业都表示要加码芯片制造业，地方政府也是大力支持，自然也受到资本的青睐。

但是值得注意的是芯片制造是一个完整的产业链，不同的步骤和环节是有不同的技术，而中国面临“芯片荒”具体是哪个环节受到制约？中国能不能在短时间内有突破？哪些企业有希望能够拿下这些技术的话语权？针对这些问题，经经乐道栏目主持人、深交所专家讲师洪乐与华西证券财富管理部分析师赵竞就此展开探讨。

在哪个环节被“卡脖子”？

赵竞表示“目前来说整个环节都还是比较欠缺，芯片是一个很宽泛的概念，看到的多是终端产物的形式。实际上应该是半导体产业链，从产业链来看上游是半导体材料及设备；中游是设计、制造、封测三个关键环节；下游应用领域包括消费电子、汽车、通信等。”

具体来说芯片其实就是集成电路，也就是将传统电路的大量晶体管以很高的密度在一块硅片上用激光雕刻的方式排布到一起。越先进的芯片，晶体管的数量就越庞大，在芯片体积不变的情况下，晶体管之间的间隔就会越小。现在最先进的芯片已经可以支持到5纳米的级别。

这里面需要注意的是半导体分很多种，有十几个大类，七八千种小类。从两分钱一个的二极管到上千的CPU。赵竞说到“中国欠缺的就是中高端、高端人才，中国不缺钱，缺的是人才搞研发，但是中高端、高端的人太实在是过于稀缺，这才是制约中国芯片发展的核心原因。”

半导体行业是长周期产业，有重资金、技术门槛高的特点，同时也特别重卡位，如果同样的技术被前一家企业占据，后来者需要花五倍甚至二十倍的精力才能突破这个技术，需要耗费极大的时间和资本。

例如日本NEC超过美国德仪用了27年，韩国三星超越英特尔用了37年。

在具体的领域中赵竞表示：“中国因为芯片领域起步比较晚，并且长期受到国外的高科技出口限制，所以造成了在最先进的芯片的设计制造方面，中国距离国际最先进的水平仍然有不小的差距。”

但是也不是所有芯片制造环节差距都很大，中国与世界顶尖技术差距主要体现在电脑和手机的CPU、存储器芯片等方面，去年广受关注的华为芯片断供，受影响的主要就是手机的CPU。除了要求最高的这几种芯片之外，中国在大部分中低端芯片方面都完全可以实现自主设计和生产了。

半导体芯片投资火热 是否透支了太多的涨幅？

芯片、半导体在科技领域一直都是神一般的存在，谁掌握了核心技术，谁就更有话语权。2019年以来科技股持续上涨，并出现了一批十倍大牛股，今年2月8日低点以来，芯片概念指数累计上涨超45%，区间涨幅位居概念指数前列，部分个股走出了上市以来最牛的行情。

在被问到这个问题时赵竞表示“一个板块不能因为它已经涨幅大，就说透支涨幅了，关键是看股价的涨幅和业绩增速，还有未来的前景能否匹配。”

赵竞说：“一个未来继续增长的行业，例如光伏新能源以及碳中和概念等，现在就的估值贵一点，在资本市场来说其实完全是正常合理的，资本市场是炒预期的，有预期估值自然会贵。”

洪乐也说到：“芯片的估值从当前的业绩增速和未来发展空间、以及政策来说贵其实是正常的，而且也应该贵。”

从行业和产业的角度来看，芯片未来的发展与中国未来的发展息息相关，从中芯国际研发投入的比例也能够说明中国大家对于高端制造业未来的信心，

在被问到投资者现在准备入局芯片板块是否是一个好的时机的问题时赵竞认为现在这个时间节点还是不错的。

第一点从整个板块来讲，整个市场新芯片板块其实和其他板块涨幅是不算太大，相对还算在低位；同时芯片厂商业绩因为疫情导致整个芯片行业的供需错配业绩也是非常好，所以今年整个下半年至少芯片行业的业绩是可以保证的，芯片板块走势相对安全。

赵竞表示从投资机会来看，目前在芯片板块投资可以有两个两种思路：“第一个投资大公司，芯片企业越大越有机会，可以有更大的资金来投入，可以有更尖端的人才做研究，这就是芯片行业大企业的基本逻辑。”

第二点就是跟着国家大基金的思路走，赵竞说：“国家大基金二期投了南大光电，其主要是投资南大光刻胶，从这个意义上讲中国芯片产业要发展，肯定是从产业链的一环开始逐步替代，所以机会就是跟着国家大基金走。”

不可否认的是，美国科技股无论是从公司体量还是芯片产能等方面都略胜一筹。英伟达、阿斯麦等市值均超过万亿；A股市场中芯国际等大规模半导体股市值不足5000亿。但是赵竞最后说到：“在国家政策和资金的倾斜下，中国芯片行业必将会有比现在更好的发展。”