茅台是最值得投资的白酒股？其实这些白酒业绩更亮眼！｜封面天天见·数字财富论

封面新闻记者 刘旭强 马梦飞 申梦芸 摄影 粱家旗 实习记者 杜卓滨

春节后，A股白酒行情急转直下，投资者一度仓皇出逃。而进入4月业绩报披露期，美年健康、顺丰控股等白马龙头业绩不达预期，股价接连闪崩，又让投资者目光再度回到了基本面稳定、确定性高的白酒赛道。

那么，结合现阶段价格，白酒仍是值得持有的优质标的吗？白酒板块中，最“香”的又还是茅台吗？本期《经经“乐”道》，就白酒板块的投资问题，深交所专家讲师、致米资本董事长洪乐，华西证券总部财富管理部分析师赵竞展开了讨论。

洪乐和赵竞一致认为，白酒投资的底层逻辑没有变。

首先，白酒仍然有着优秀的业绩基本面。就在上周五，水井坊发布利好消息，一季度净利润同比预增2.28亿元，增长119.7%。值得一提的是，公司公告指出，白酒市场自2020年下半年以来逐步得到恢复。不难看出，水井坊等白酒股良好的业绩表现，对比其他白马股业绩频频暴雷，更加证实了自身优异的投资价值。

过去近一年时间 白酒板块指数飞涨

另一方面，市场对白酒投资的长期预期没有变。“白酒投资逻辑的大方向符合大家的预期。比如我们俩录完节目，很有可能去喝几杯继续探讨。”洪乐提起中国的白酒文化，赵竞频频点头表示赞同。

洪乐认为，中国自有白酒文化。在社交场景中，白酒是非常重要的社交润滑剂。这就是投资白酒的心理基石。在此逻辑下，一旦白酒股短期出现业绩增长，主力机构再一推动，股价短期内就容易快速增长。比如白酒去年间的快速上涨，就是这个逻辑。

赵竞指出，这也是投资者最期待的“戴维斯双击”现象,即公司业绩增长，资本市场对它估值也在增长，双重因素叠加，出现成倍的股价增速。

接着，洪乐提出了投资者普遍的困扰：“既然白酒的赛道这么好，为什么我还会被套呢？”赵竞解释，“上述提到的股价倍数增长只能是阶段性的，到达一定高度必然要回调，从而让股价增速和业绩增速在长期上慢慢趋同。”所以，投资者投资白酒要分析估值是否位于历史高位，千万别犯错高位“接盘”，否则持有者只能“以时间换空间”，等待估值消化。

比如，白酒去年经历疫情阶段的短暂调整后就一直快速上涨，尤其今年春节前涨幅过快，超出了盈利增长能够提供的支持，后段主要依赖估值提升，股价回调只是时间问题。春节假期后投资情绪一转，就触发股价大跌。但拉长时间周期来看，白酒依旧是A股最优秀的投资标的。

图据雪球网

确定了白酒的投资逻辑后，依旧坚定拥抱白酒的信仰者，如何从板块中寻找投资机会？白酒龙头贵州茅台还是最佳的投资标的吗？

对此，赵竞认为，比起茅台，白酒板块中的成长股更容易产生超额收益。

“白酒板块实际上也是分化的，我个人观点是要找二线存在。”赵竞指出，回顾过去两三年白酒走势，涨幅最猛的并不是贵州茅台，而是业绩加速度、盈利加速度最强的山西汾酒和酒鬼酒。“酒鬼酒今年一季度业绩翻番，茅台可能就增长10~20%，差距还非常大的。”赵竞说道。

赵竞接着说，在他看来，股票价值，不取决于公司的规模有多大，而是在于它的盈利加速度能否保持。“如果它每个季度都在持续加速成长的话，就是一只牛股，哪怕它现在市值很小。”

作为长期作战一线的机构从业者，赵竞觉得，洞悉和抓住白酒次高端市场的发展机会，对比投资贵州茅台这种龙头，投资收益率的差距会很大。“从投资回报率来看，参与企业高速成长的阶段，是投资者分享财富的最好机会。从大公司变成成熟公司是赚钱，但是它的爆发力肯定没有小公司变成大公司这个阶段强。其实资本市场抓牛股就是这个道理。”

从赵竞的视角不难看出，横向对比整个白酒板块，我们更要关注的是相对估值。如果已经在历史高点了，那么就算是像贵州茅台这样的龙头企业，吸引力也会低一些。