相比全年毛利率首次转正,自动驾驶才是小鹏汽车财报的最大亮点

凤凰科技 2021-03-09 15:20 37796

作者|芦依 编辑|安心

近日美股大幅震荡,新造车跌跌不休,特斯拉市值遭腰斩,蔚来、理想、小鹏三家中国新造车企业的市值也纷纷缩水。市场都在期待小鹏汽车的业绩,能扭转下跌趋势。

3月8日美股盘前,小鹏汽车一度跌10%,财报发布后转涨,涨幅扩大至5%。当日美股收盘,特斯拉和造车三傻(蔚来、理想、小鹏)均以收跌,跌幅分别为:5.84%,7.61%,5.03%和3.96%。

相比来看,小鹏汽车跌幅最小。它也是Q4财报发布后,造车三傻中唯一一家股价由盘前大跌转向盘中拉升的公司。

小鹏汽车这次财报和电话会上展现了哪些亮点?

数据显示, 2020财年,公司总收入为58.44亿元人民币,同比增长151.8%;小鹏汽车整体毛利率达到4.6%,首次年度为正;2020年Q4,毛利率为7.4%,连续第二个季度毛利率为正。

小鹏Q4季度和2020财年的亏损情况有所好转。数据显示,2020年Q4净亏损为7.87亿元,相比2019年同期的9.97亿元、2020年Q3的11.49亿元有所收窄。2020财年净亏损为27.32亿元,相比2019财年的36.92亿元亏损有所好转。

在车辆交付方面,2020财年小鹏汽车总交付量达27041台,较2019年的12728台增长了112.5%。

小鹏汽车预计,其2021年Q1季度将交付12500辆汽车,Q1营收达26亿元。

小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在财报后的电话会上也披露了几个亮点:计划在2021年下半年推出第三款电动车型,这会是全球首款搭载激光雷达的量产电动车。该款车将于Q2季度发售,Q4季度交付。预计2022年推出小鹏的第四辆电动车型。

在造车三傻中,这可能是最早批量生产搭载激光雷达的智能电动汽车,也是2021年唯一能交付的新车型。

年度毛利率首次转正,与同行仍有差距

2020年Q4,小鹏在交付和盈利能力上均有提升,这离不开其第二款智能电动车P7的带动。财报显示,Q4季度P7交付量达8527台,环比增长37.3%。另外,Q4季度已交付的P7 中, 95% 支持小鹏自研的自动驾驶辅助系统XPILOT 2.5 或 XPILOT 3.0。

何小鹏直言,“在P7交付量快速增长的引领下,第四季度交付总量再创新高达到12964辆,这也推动我们取得了全年强劲的运营和财务业绩表现。”

这种带动也直接反应在了小鹏的毛利率中。

继2020年Q3季度毛利率首次转正后,本季度小鹏的毛利率为7.4%,已连续两季度为正。据何小鹏透露,小鹏汽车已实现2020全年毛利率的首次转正,上一财年为-24.0%。

小鹏的汽车销售毛利率也有一定提升。Q4季度汽车销售毛利率为6.8%,而2019年同期及2020年第三季度分别为-8.5%和3.2%。

在新造车领域中,毛利率是比较重要的衡量指标,它代表着车企对资金的利用效率,更进一步体现了车企的赚钱能力。除此以外,汽车销售毛利率也是能直观反映车企赚钱能力的指标。

当前,国内新势力造车三家的毛利率均已转正,这代表三家均摆脱了“卖一辆亏一辆”的困境。

但从三家的毛利率来看,小鹏汽车的毛利率水平仍居于末位,与另外两家拉开了差距。不同于“精打细算”的理想——卖车即盈利,蔚来和小鹏在2019财年的毛利率均为负值,不过,蔚来于2020年Q2季度将毛利率转正,而小鹏比蔚来晚了一个季度,于Q3季度实现毛利率转正。

不过,虽然连续两季度毛利率为正,小鹏仍存隐忧。

Q3、Q4两季度的毛利率更多由小鹏P7车型带动。P7被视为特斯拉Model 3的对标,而后者在销量和售价上都比小鹏更具优势。

在销量上, 2020财年小鹏P7交付量达15062台,虽然交付能力提升,但仍不敌特斯拉国产Model 3全年13万7千余台的销量。从售价来看,此前特斯拉大幅降价,使其价格区间在24.99万-41.98万元,而小鹏P7补贴后的售价为22.99万-33.99万元,二者的售价区间高度重合。

基于上述因素, P7还能否继续带动小鹏的毛利率稳步提升,仍需观察,特斯拉是一个大的变量。

净亏损收窄、资金储备超353亿元

蔚来李斌曾公开表示,“造车是一个很烧钱的事,新创企业想要造车,至少需要 200 亿以上的资金准备。”

造车三傻一度都面临巨大的资金压力,不过,随着造血能力提升,2020年三家公司的资金压力明显得到缓解。

就小鹏来说,财报显示,小鹏Q4季度亏损7.87亿元,2020财年亏损27.32亿元。无论是Q4季度还是2020财年,其亏损幅度都在收窄。

造车想要盈利最终靠的是规模效益。也就是通过自建工厂、不断扩大产能来摊薄成本。当前,小鹏已经在自建工厂,随着交付量的进一步提升,未来小鹏或许可以自行造血。小鹏还在探索售车之外的盈利模式,比如通过软件服务(XPILOT)收费。

小鹏曾在招股书中提及,其目标是通过提供软件系统,使收入来源和盈利机会多样化,希望智能软件的销售能提高毛利率。何小鹏也在财报会指出,未来会针对于更高等级的XPILOT采取更高等级的收费,订阅模式还是一次性付款模式还有待商榷。

同时,2020年造车新势力股价飞涨,他们纷纷完成了在二级市场的再融资。

去年12月7日,小鹏汽车宣布增发4800万美国股票的ADS。每股ADS代表本公司两股A类普通股,公开发行价格为每股ADS 45美元,预计融资21.6亿美元,为中概股史上最大规模的首次股票增发。

而今年1月,小鹏又与国内几家主要银行签订了战略合作协议,获得128亿元人民币的信贷额度。这些信贷额度将支持公司的业务运营,以及在增强公司制造、销售和服务能力的同时优化效率。

从资金储备上看,截至2020年12月31日,小鹏拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资共计353.42亿元。而蔚来、理想的资金储备分别为425亿元和298.7 亿元,小鹏位居第二。

增长关键词:推新车、扩产能、扩网点、谋海外

2021年,寻求新增量、做大规模成为造车三傻的一致节奏。他们在落地手段上也大同小异,主要包括:重金投入研发,不断推出新车型、并升级配套软件;在服务方面,扩充销售和服务网络,同时开拓海外市场等。

在具体落地中,三家既有相同点,也有不同。比如,三家都选择扩充服务网络和开拓海外市场;但在车型上,理想短期内选择押注“爆款”理想ONE,后续或会推出理想ONE的改款车型。而蔚来和小鹏则一开始就选择分散风险,推出多款新车型。

虽然小鹏本季财报在各项数据中表现良好,但在新造车“三剑客”中,小鹏在营收、毛利率和交付量方面仍欠缺优势,想赶超另外两家尚需时日。

在寻求增长方面,小鹏表现的也更加迫切。

最“激进”的莫过于小鹏新车型的推进节奏。何小鹏在电话会上透露,计划在2021年下半年推出第三款电动车型,2022年推出第四款电动车车型。除接连披露两款新车型,他也指出,第三款电动车型将于今年Q2季度发售,Q4季度即可交付。

值得注意的是,这是全球首款搭载激光雷达的量产电动车;可能也是2021年三家新造车企业中唯一能交付的新车型。蔚来今年1月推出的首款轿车ET7要到2022年一季度才开始交付;理想要到2023年才交付首款纯电动车型。

在新车交付节奏上,小鹏这次领先了蔚来一个季度。

这背后,小鹏的产能在提升。

小鹏早在2017年5月就投资20亿自建了肇庆工厂。2020年5月获得整车生产许可资质后,肇庆自建工厂正式投产,在160天内生产了10000辆P7。本次财报会上透露,该工厂的产能已经实现每月10000辆,较以前有大幅提升。

小鹏还在着手建造第二座工厂——广州制造基地。该工厂投资30亿元,年产能为10万辆,有望在2022年第三季度投产。

在销售和服务网络上,何小鹏表示,预计2021年末,将销售网点提高到300家左右,覆盖超过110个城市;而小鹏品牌的超充站将超过500个,将在超过200个城市为用户提供终身免费充电服务。

作为UC创始人,何小鹏说,他对拓展海外市场有自己的理解。他在财报会上指出,小鹏在国内和海外市场会保持类似的运营模式,如此能确保多个产品线的能力、营运组织能力能够相对快速地复制和扩张。

在自动驾驶国际化方面,小鹏会在国内XPILOT3.5基础上同步开始研发海外版本的XPILOT4.0,主要会在欧洲和比较发达的国家和地区推动海外业务。

押注自动驾驶

造车之所以烧钱,一部分烧给了市场营销,另一部分则流向了技术研发。

这三家新造车企业都力图在2021年加大研发投入。最新财报显示,2020年蔚来研发支出24.9亿元,同比减少43.8%。李斌称2021年蔚来研发费用将翻番到50亿元。至于理想,2020年研发投入仅有11亿元,但2021年研发投入将达30亿。

在三家之中,小鹏的研发费用率是最高的,其亏损大多是源于高昂的技术投入。

2019年和2020年上半年,小鹏的研发费用率分别是89%、62%。此前,小鹏团队中的研发人员占比已超50%。

据何小鹏在电话会上透露,“预计在2021年年底,小鹏的研发人员数量会超过之前的1倍,同时我们还会在生态体系里面布局大量的技术研发人员。”

招股书显示,小鹏汽车是目前唯一一个在中国自动辅助驾驶全栈(不包括芯片与雷达)做研发的OEM厂商;也是中国唯一一家成功自主研发出可用于商业化的自动驾驶软件系统,并实现量产的整车企业。

在高昂技术投入下,小鹏的自动驾驶辅助系统XPILOT公布了新升级。

今年1月底,小鹏为中国P7用户进行了车内系统升级,覆盖自动辅助驾驶、全场景语音、智能座舱、车载应用生态以及用户个性化等多个模块。这次升级主要是小鹏的NGP自动导航辅助驾驶(公测版),这也是小鹏XPILOT 3.0系统的核心功能。

而本次财报会上,何小鹏还将XPilot的3.5和4.0两个版本的推出时点都提前了。其中,小鹏把XPilot 3.5推出的时点从2022年提前至今年年底,把XPilot 4.0推出的时间从2023年提前至2022年。

截至今年2月底,小鹏的自动驾驶NGP自动驾驶辅助系统在所有交付的P7中激活了约20%,行驶里程方面,NGP已帮助用户行驶了130万公里。这表明小鹏自动驾驶商业化正在加速。

小鹏汽车认为,拉动其2020营收高增长的驱动是其领先的智能化战略。何小鹏说,“随着自动辅助驾驶综合能力的提高,我们有信心,在不远的将来自动驾驶会是用户决策的最核心点”。

当前,小鹏还面临着电池、芯片供应等行业挑战。何小鹏提到,最近6个月左右,电池是供应商一直关注的点。随着磷酸铁锂电池的出现,小鹏新的P7车型和G3车型在二季度电池的问题会带来一些新的挑战。二季度,小鹏汽车磷酸铁锂电池是一个爬坡的过程,第三季度开始会有明显上涨。

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