新消费观察|茶百道更新招股书，亮眼成绩背后仍存在三大隐患

封面新闻记者 孟梅 吴雨佳

近日，四川百茶百道实业股份有限公司（下称“茶百道”）更新港股招股书，披露2023年门店总零售额约169亿元，茶百道公司营收同比增长34.8%至57.04亿元。门店数量已增至7927家，包括7921家加盟店和6家直营店。

根据弗若斯特沙利文，2023年，茶百道是中国第三大现制茶饮公司，零售额为169亿元，占据6.8%的市场份额。前两者分别为蜜雪冰城和古茗，2023年零售额分别为440亿元和192亿元，分别占据44%和7.8%的市场份额。

这一连串看似不错的数据背后，仍存在三个隐患。

首先是，单店门店盈利能力下滑。虽然依靠大力加盟，茶百道在去年实现了门店高速扩张带动业绩增长，但茶百道门店的盈利情况却在下滑。2023年，茶百道每家门店平均零售额为238.8万元，每家门店日均零售额6887.2元，每家门店平均销量14.35万杯。而在两年前，其每家门店平均零售额为272.8万元，每家门店日均零售额7414.1元，每家门店平均销量16.32万杯，门店零售额和平均销量下滑两年间下滑超过12%。招股书数据亦显示，2023年，茶百道加盟店毛利率与2022年持平，均为34.6%，但低于2021年的35.8%。

其次，低线级城市竞争力不足。从门店城市分布来看，新一线城市一直是茶百道的“主战场”，2023年，26.9%的茶百道门店分布于此。变动较大的四线及以下城市，以1732家门店数量（占比22.2%）增长为茶百道门店数量第二大市场。但对比刚递表的蜜雪冰城、古茗和沪上阿姨，截至2023年前三季度，蜜雪冰城在低线级城市拥有门店24011家，沪上阿姨5094家，2023年全年，古茗在低线级城市拥有门店7095家，茶百道仅为4876家。

第三，过度依赖加盟店或有风险。与其他主要依赖加盟模式成长的企业一样，茶百道主要营业收入来自“向加盟店销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材及门店设备”的销售货品及设备业务。过去三年，其占总营收比例达到94.6%、95%、95%。其次是特许权使用费及加盟费收入；以及茶百道门店设计服务、外卖平台的在线运营及管理服务、直营店收入组成的其他收入。尽管通过收取加盟费等形式，让品牌赚得盆满钵盈，过度依赖加盟模式，也给企业发展埋下隐患。不少新茶饮品牌都表示，若加盟门店未按照公司统一规范和标准进行运营，发生店员操作不规范、门店卫生不合格等违规情况，从而导致产品质量纠纷或食品安全事故，将对公司的品牌声誉及经营业绩产生不利影响。