美联储28年来最大加息影响几何？封面新闻专访IMI副所长涂永红

封面新闻记者 粟裕

日前，美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间75个基点到1.5%至1.75%之间，以遏制通胀飙升。这也是美联储1994年以来最大加息幅度。有分析人士指出，美国要依靠大幅加息摆脱经济滞胀困境并不容易，美国经济“硬着陆”风险正在上升。

6月15日，美国首都华盛顿，美联储主席鲍威尔出席新闻发布会。新华社发

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上说，委员会成员普遍认为，如果经济和金融状况发展符合预期，应考虑加息50个基点。但面对近期通胀数据出人意料地上升等一系列事态发展，委员会认为有必要更大幅度加息，同时继续大幅缩减资产负债表规模。

封面新闻记者注意到，美联储加息75个及以上基点的次数并不多，1970年以来的52年仅28次。今年，美联储已连续三次会议加息，算上3月、5月分别加息25个和50个基点，共150个基点。

据美国劳工部本月10日公布的数据，5月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1%，同比上涨8.6%，同比涨幅连续三个月在8%以上。持续高通胀之下，市场已预期美联储会激进加息，导致近几日全球一些股市大幅下跌，日元、英镑和欧元等主要货币对美元汇率明显走低。

美联储多次加息有何原因？对全球经济会造成何种影响？中国如何面对其带来的风险？6月18日，封面新闻独家对话中国人民大学国际货币研究所（IMI）副所长、财政金融学院教授涂永红。

封面新闻：美联储大幅加息的原因是什么？

涂永红：美联储多年来实行量化宽松政策，在2008年金融危机和2020年新冠疫情危机后，美联储打开货币宽松，甚至无限量宽松的闸门。过去两年来，美联储资产负债表膨胀两倍多，全球流动性泛滥，形成货币供过于求的局面，推高资产价格，最终会传递到消费价格上涨。当前大幅加息，本质是为两年多前无限量放水“买单”。

其次，俄乌冲突已将美联储地缘政治风险指数推升至高水平，俄乌冲突迫使美联储本轮加息不得不面临恶性通胀和经济回落的艰难抉择，其加息预期被动下降。作为世界能源和资源大国，俄罗斯供给输出因战争影响与美欧关系极度恶化而显著降低甚至停滞，这引发2021年全球能源危机后的二次危机。原油、天然气及小麦、有色金属等大宗商品纷纷开启涨价潮，并带动生产生活资料价格集体上行。

此外，美联储货币政策的“反噬效应”。这次大幅加息，美联储意图控制通胀，减少信贷，减少投资和消费，让经济“冷下来”，让货币供求逐渐趋于平衡进而促使物价下降，但这样一个行为会有反作用。

封面新闻：美联储加息对美国和全球经济会带来什么影响？

涂永红：首先对国际贸易造成一定影响，美国是世界最大进口国，过快加息将导致经济衰退，降低美国进口需求，对贸易伙伴会带来不利影响。美国是中国的主要贸易伙伴，对华贸易有巨额逆差，其进口需求下降，将给我国出口增长造成压力。

美联储加息对金融影响不容忽视，美国三大股指大幅下跌，已达“熊市”标准，资产严重缩水对美国的财富效应有不利影响。美股价格波动必然引发其他主要国家资本市场波动，所以说今年特别需要防范金融市场风险传染。

此外，美联储加息会导致资本从新兴市场向美国回流。根据历史经验，必然会对新兴市场经济体造成比较剧烈的冲击，导致这些国家货币汇率大幅贬值，债务负担增加，经济脆弱的国家还有可能爆发货币或债务危机。

就美国而言，随着下半年经济下行压力出现，美联储现在仍相信经济可实现‘软着陆’，但滞胀已无法避免。目前都无法改变短期高通胀和强硬紧缩持续的逻辑，美国经济“硬着陆”风险正在上升。

封面新闻：美联储大幅加息，对人民币汇率将产生怎样的影响？

涂永红：美联储加息引导部分资本流向美国，恶化资本收支状况，短期内人民币具有一定的贬值压力。但是，中国是吸引外资大国，也是对外投资大国，资本流入和流出规模都很大，具有强大的国际国内资源配置能力和影响力。即便出现证券市场资本大规模流出情况，我国也有能力进行有效对冲和动态管理，避免资本与金融项目收支出现较大逆差。

另一方面，本轮美联储加息难以根本改变我国贸易顺差较大的局面。尽管2022年以来贸易环境发生较大改变，但当前我国货物出口韧性短期内不会消除，前5个月中国贸易顺差1.84万亿人民币，中长期支撑人民币升值，不支持人民币贬值。目前，国内资本市场外资占比相对较低，外资流动对股市影响相对较小。A股目前仍具备估值优势，而且中国经济预期增长远高于发达国家，国内资本市场对外资仍有一定吸引力。

封面新闻：如何抵御美联储大幅加息带来的影响？

涂永红：货币政策的重要目标是确保经济增长、物价稳定、充分就业及国际收支平衡。中国与美国经济结构、发展阶段有较大差异。中美目前处在不同经济周期，货币政策着力点、政策工具必然有所不同。美联储加息控制通胀，我国降息确保相对宽松的流动性，支持经济应对新冠疫情，帮助中小微企业纾困。

中美经贸关系紧密，今年前5个月，双边贸易超2万亿人民币，增速超10%。中国持有上万亿美元的美国国债。美联储货币政策对中国无疑有较大溢出效应，有挑战也有机遇，需要特别关注资本流动状况和汇率波动，积极采取应对措施，趋利避害。