明星助阵，资本助力；Letsvan或成下一个“泡泡玛特”｜行业观察

文/孟希 编辑/吴霏

清晨6点半，北京春寒料峭，在MINISO LAND壹号店门口，翘首以待的年轻人已经蜿蜒出一条长队。他们等待的，是当下潮玩圈“顶流” WAKUKU特别款“胖哒哒”的首发——这款以熊猫为设计灵感的潮玩，在3月29日发售后2小时便告售罄。

年轻人对潮玩的狂热追捧，折射出市场潜在需求巨大。以“头部玩家”泡泡玛特为例，其营收在去年首次突破百亿元，充分验证了“IP+流量”的商业化潜力。

而当下，潮玩市场正出现更大的新变量。3月24日，美股上市公司量子之歌集团（下称“量子之歌”，股票代码 NASDAQ: QSG）宣布对深圳熠起文化有限公司（下称“Letsvan”）达成并购投资合作。

据已公开信息，本次交易创下2025年中国潮玩行业在一级市场的最高融资纪录。加入量子之歌后，Letsvan将成为纳斯达克上市体系下首家中国潮玩企业。资本市场对此给予了极高关注，量子之歌股价自交易公布后逆市上涨，截至4月2日，其收盘价较并购公布前大涨超过140%，市值更是实现了近三倍的增长。

作为 Letsvan 旗下代表性 IP，文初“一娃难求”的WAKUKU凭借其独特的魅力，成为了明星、流量、资本三方合力打造的现象级品牌。丁禹兮、虞书欣、林一、程潇、戚薇、吴宣仪等一线明星纷纷为其“种草”，自发分享，助推其破圈成为全民热议的潮流现象。

当量子之歌遇上“顶流IP”，在这场跨界并购背后，潮玩市场格局将如何重塑？

投资“顶流”：潮玩黑马的崛起

此次并购的发起者——量子之歌，是一家高品质生活综合服务提供商。公开资料显示，该公司旗下拥有千尺学堂等多个知识分享平台，已沉淀海量高净值用户与内容运营经验。

根据其公布的截至2024年12月31日的2025财年第二季度财报，报告期内，量子之歌实现营收约7.3亿元；净利润约1.3亿元，同比增长17.8%。注册用户总数达到1.396亿，同比增长24.2%。

在此次并购交易完成后，Letsvan将正式成为量子之歌控股子公司，其财务数据将纳入量子之歌集团合并报表范围。

资料显示，Letsvan自成立起便专门从事全球艺术家的IP孵化、运营、版权商业化以及潮玩文化的推广与销售。同时，依托与大型零售连锁、电商平台及潮玩专营店等商业伙伴的深度合作，实现线上线下全渠道覆盖，已启动东南亚市场拓展。

凭借“IP孵化-商业运营-国际化布局”全链条发展能力，Letsvan已构建起以“WAKUKU”、“又梨ZIYULI”等多个爆款IP为核心的产品矩阵。

其中，“WAKUKU”已展现出强大的市场潜力——不仅获得潮玩圈的青睐，丁禹兮、虞书欣、戚薇、吴宣仪等明星的“集体入坑”更是让其多次登上热搜，引发大众“get”明星同款的热潮。

就在WAKUKU特别款“胖哒哒”的首发当日，杜华、尹俊岚、江信熹等娱乐圈明星轮番到店打卡。该IP不仅引起线下销售热潮，亦在线上收获超高热度：微博双话题收获1787万阅读量，小红书“WAKUKU”标签创下1171万浏览量。

值得一提的是，在这匹“潮玩黑马”兴起之前，国内潮玩市场的顶流位置由泡泡玛特（09992.HK）旗下IP牢牢占据。

一名消费者表示：“在看到欣欣子（虞书欣）的WAKUKU后我立马去买了同款。不过真的很难抢，让我联想到大家疯抢泡泡玛特的‘盛况’。”

“北LABUBU、南WAKUKU。从WAKUKU的爆火可看出，Letsvan已经成为下一个崛起的潮玩代表。”有行业人士直言。

跨界突破：企业的“生存法则”

随着此次交易创下2025年一级市场“潮玩行业融资记录”，市场关注，深耕教育领域多年的量子之歌，为何要转而押注潮玩赛道？

纵观产业发展史，通过跨界并购进入新领域，以此打造新的增长曲线，是不少成功企业发展的常规路径。对于部分企业而言，跨界并购更被视作“生存法则”而非“冒险”。

以大众熟知的亚马逊为例，2017年豪掷137亿美元收购高端食品零售商 Whole Foods，由此正式进军线下零售领域。这一战略性收购成为亚马逊从单纯的“线上电商平台”向“全渠道零售生态”转型升级的关键一步，更为其后续在零售市场的全方位扩张奠定了坚实基础 。

“我们是利用已有强劲现金流去布局一些有更高成长性大消费赛道，包括银发消费领域和已经并购的‘精神文化消费’领域的潮玩。”量子之歌相关负责人表示。

嘉实基金一份报告指出，参考日本等发达国家经验，人均GDP突破1万美金，以文化娱乐为代表的精神消费占总支出比重会不断提升。当下，类似的结构性增长正在中国发生。从当前消费主力人群视角看，Z世代更愿意为精神、体验、悦己消费付费。

《潮玩产业发展报告》中的数据已经揭示了潮玩市场的飞速发展：中国潮流玩具零售的市场规模从2015年的63亿元增长至2021年的345亿元，2017至2021年间复合年均增长率达到34%。

而代表品牌泡泡玛特（09992.HK），更是验证了“IP+流量”的商业化潜力。财报显示，2024年，该公司旗下THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY四大IP实现营收超10亿元，DIMOO WORLD、HIRONO、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU等13个IP实现营收过亿元。

由此，泡泡玛特颇受资本市场青睐。截至目前，前者已突破2000亿港元市值。另有数据显示，截至2024年底，泡泡玛特被100只基金重仓持有，持股总量达到5181.54万股，较三季度增加1240万股，总市值达到43亿元之多。

对于量子之歌的跨界并购，资本市场已用资金走向给出明确态度。在投资Letsvan前，该公司市盈率不足2倍。而在近日，量子之歌的市值相比两个月前已翻三倍。

再造神话：下一个泡泡玛特？

泡泡玛特的成功，很大程度上得益于其强大的IP孵化和运营能力。当量子之歌选择将Letsvan收入囊中，这一战略性的跨界突破是否意味着泡泡玛特的神话将再现？

据悉，Letsvan的核心用户群为Z世代与潮流文化爱好者，而量子之歌的用户基础以中高收入人群为主，业内人士认为，二者结合对于扩大消费客群、提升品牌认知度有积极作用。

事实上，教育与潮玩看似跨界，却并非割裂。近年来“内容+IP”模式兴起，潮玩具备强IP衍生能力，未来有望与量子之歌现有业务形成联动。

并购Letsvan后，量子之歌正将“知识付费”的精细化打法复刻至潮玩赛道。

据悉，量子之歌将全面赋能Letsvan，推动其实施全渠道战略，进一步整合线上线下零售体系，构建从IP创作到沉浸式消费体验的完整生态链，为消费者提供更加多元的潮玩体验。

“公司计划结合自身成熟的数字化营销能力和精细化运营优势，加速Letsvan业务升级，并将其打造为量子之歌的重要消费品业务单元。”量子之歌相关负责人表示。

事实上，从当前其他玩家的具体动作来看，如今潮玩行业的竞争已升维至“IP生态圈”的构建。以泡泡玛特为例，在商品销售之外，亦布局主题乐园与数字娱乐业务；而总部位于美国的Funko，则通过授权合作覆盖影视、游戏等泛娱乐领域。

业内人士认为，通过此番跨界并购，量子之歌亦可通过自身资源加速Letsvan发展，释放协同效应。

“基于对潮玩行业发展趋势的深刻洞察，并结合我们在资本运作和国际资源对接方面的成熟经验，我们将为Letsvan的全球化发展提供有力支持。”量子之歌创始人、董事长李鹏直言，“未来，我们将充分发挥在数字营销和精细化运营方面的核心优势，助力Letsvan在这一高速增长的市场加速前进。在推动业务扩张的同时，我们将始终保持财务稳健，持续为股东创造长期价值。”

值得一提的是，当前潮玩市场依然处于高速增长阶段，这也意味着估值仍具备提升空间。

据新华网联合中国社会科学院财经战略研究院最新发布的《超越潮流：千亿级潮玩产业彰显人文经济价值——潮玩产业发展报告（2023）》预测，中国潮流玩具付费消费者数量预计在2025年和2030年将分别达到0.40亿和0.49亿。潮玩消费者在潮流玩具上的月消费额预计在2025年和2030年将达到194元和254元。

与此同时，在近日相关部门印发的《提振消费专项行动方案》中，明确“将中华优秀传统文化融入产品设计，支持开发原创知识产权(IP)品牌，促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费，开拓国货‘潮品’国内外增量市场”。

对于嗅觉敏锐的资本，当下不仅是关注潮玩赛道的重要时机，更是提前布局潮玩产业、抢占市场估值洼地的重要节点。

在泡泡玛特之后，谁能主导潮玩市场下一个十年？