投资别被“套路”带偏，盘和林：别盲目抄底半导体

封面新闻记者 易弋力

7月29日，韩国股市再度暴跌，KOSPI指数盘中一度重挫逾12%，连续第二个交易日触发熔断机制，KOSDAQ指数同步暴跌超10%。这是韩国股市今年以来的第9次熔断，也是有史以来首次连续两个交易日触发熔断。

“最近，全球资本界最热闹的事，就是韩国股市暴跌。”经济学者盘和林表示，所有暴跌都有两个共同特征：估值过高和杠杆过高，韩国人赌性重，两样全占了，结果是，哪怕三星和SK海力士财报利润增长数倍，也救不了韩国股市。而随着韩国股市接近腰斩，很多大佬开始出来力挺，鼓励投资人抄底。当然，这些大佬里面，有些是真看好，用真金白银的买入来践行自己的观点，而另一些大佬的观点则有些套路，这个世界有很多人在发表观点，有些观点是干货，而有些观点是正确的废话，是“套路理论”，比如未来十年卖铲人和AI应用将是最有价值的投资领域。未来十年二十年，AI当然是主角，就像过去20年，互联网当然是主角，然而，未来十年二十年的事，和当下无关，2000年科网泡沫破灭，和2001-2020年互联网20年大繁荣，同时存在，且都有存在合理性。所以，投资有时候要解决1-2年的投资预判，而不是为十年二十年的未来市场高谈阔论。

那么，7月底，半导体板块可不可以抄底？盘和林表示：抄底需谨慎，普通人别抄底。这里谈三点原因：

一是要小心趋势的力量。财报显示，SK海力士净利润同比增长12倍，三星同比增长13倍，SK海力士如今大概1.2万亿美元市值，二季度利润648亿美元，市盈率只有5倍。是不是觉得只要高价内存行情维持到2027年，光利润就能完全回本？逻辑似乎没错，但别忘记，这个世界上存在反身性。何为反身性？就是情绪会影响SK海力士的盈利。之前，海力士为什么上涨？因为大家对AI乐观，因为乐观，所以科技巨头开始烧钱，因为烧钱，SK海力士的产品供不应求。如今情绪反过来了，变成了“AI根本不需要这么大的算力基建”，至少，眼下不需要。于是，就会出现一个情况，那就是科技巨头削减开支。Meta和微软都发布财报，但资本市场看好微软，不看好Meta，为什么？因为微软的资本支出低于市场预期，而Meta的资本支出高于预期。也就是说，在如今的情绪下，资本支出多，反而是利空。这个就是趋势的力量，即投资人的集体情绪会影响企业业绩，如果科技巨头不投资，那么SK海力士下半年的扩产，是不是就会是一个利空？所以，12倍的利润，只代表过去一年，而随着情绪的转变，半导体行业的叙事，就会发生改变。

二是金丝雀原理。韩国股市有个称呼，叫世界经济的“金丝雀”，所谓金丝雀，是当年英国煤矿工人害怕矿井瓦斯泄露，所以，在下矿之前会先放下去一只金丝雀，金丝雀没死，那么安全，金丝雀如果死了，那么不安全。韩国股市已经很多次预示了世界经济波动，“金丝雀”的名声在外，所以韩国股市的每一次下跌，投资人都要十分小心。

三是警示信号早已出现。投机和杠杆是危机的前兆，总有人说这次不一样，但其实每一次都一样。

趋势的力量，韩国金丝雀，警示信号，构成了一句名言：“山雨欲来风满楼”，当然，全球半导体不会马上崩溃，甚至还会有反弹，投行会不断写“见底”分析报告，但，没有人能够阻挡趋势的演变。那么，投资人怎么办？盘和林认为有以下办法：

适度关注固定收益类投资品，可以在全球范围内看，哪个国家利率高，违约率低，就买这个国家的国债。

港股的估值比较理性，似乎是不错的市场，但仅限于全球经济基本盘稳健的情况下。假设两种情况：一种情况，一轮仅围绕半导体投资热的危机，半导体股会跌，其他股不但不跌，反而上涨，此时，港股是最佳的避风港，因为港股以互联网为主，互联网是半导体企业的客户，半导体如果降价，互联网必然受益。另一种情况，一轮涵盖了所有领域的大危机，不仅半导体，那么此时，抛售会蔓延，一些投资人杠杆断裂，大清早就被银行催缴保证金，而此时他们可能还有港股的股票，那么这个时候，必然是需要将好股票也一并抛售来换取流动性。所以，分情况可以参与港股。

本文不构成任何投资建议