经经乐道丨北交所正式开市 未来是否会复刻科创板发展之路？

封面新闻记者 熊英英 马梦飞

11月15日，北交所正式开市。10只新股和71只自新三板精选层平移而来的老股，总共超80家企业组成的第一梯队，集体登陆北交所。

北交所的成立是中国资本市场改革大潮的迈出的关键一步,这也标志着我国开启了沪深北三个市场共同服务实体经济、服务科技创新的新格局。

那么北交所的成立将对资本市场形成哪些影响呢？投资者是否值得投资？北交所未来又是否会复刻科创板的发展路径？本期《经经乐道》中，深交所优秀专家讲师洪乐、华西证券中小企业融资部总经理齐云围绕北交所话题，再次进行了深入探讨。

北交所企业市值偏小 是否容易被操纵？

北交所的成立意义重大，但就目前而言，北交所企业整体上看，无论是成长性、市场认可度、利润水平等，相比科创板、创业板都要低一个维度。

基于此，洪乐提出，“在二级市场，北交所的企业总体体量肯定会比上交所、深交所那些大型的公司要小一些。那会不会更加容易被操纵？”他表示，如果有大的资金进来，是不是更容易在背后进行一些操纵股价的行为？这样的风险市场应该怎么去看待？

“这就是价格操纵的问题了，那么我觉得不是北交所的问题，现在市场的投资主体已经不是以个人投资者为主，更多的都是大机构、大基金。所以操纵股价的关键，不在于盘子的大小。”齐云表示，关键还是市场监管的问题，而这一方面，大家都能看到，证监会已经拿出了非常严厉的举措来制止操纵股价行为。

事实上，从面上来看，北交所和沪深两地交易所地位是一样的，只是定位不同，包括监管机构对它的监管原则也是一致的。所以并不存在所谓的“企业市值偏小，更容易被操作”的说法。

“我认为，在中国资本市场还是要做价值投资，而价值投资现在最好的机会，北交所就是其中之一。”洪乐提到，因为这些企业的体量相对较小，他们的成长快、技术好，想象空间大，发展也很快速，国家政策支持力度大，这个阶段做价值投资去发掘价值，其实是个非常好的机会。

“北交所还有一个先天的优势！”齐云补充道，在北交所上市的企业会在新三板挂满一年，投资者就可以了解到这些企业的整体发展情况。不像在主板IPO那些企业，他们之前的发展情况只能在发股票的时候才有一定的了解。

聚焦北交所未来 是否会复刻科创板发展之路？

毫无疑问，北交所自提出以后，就备受关注。

北交所从9月2日宣布设立到实现开市，仅用时75天，这是中国资本市场，乃至全球资本市场中从提出设立到正式开市最快的交易所。那么放眼未来，北交所的发展，会不会复刻科创板或者创业板的道路？这是很多人关心的问题。

对此，齐云给出了一个肯定的答案：“一定不会复刻，因为市场定位不同。”

齐云以科创板举了一个例子，科创板实际对上市的企业是有明确的要求，就像我们来说它一定是“硬核”企业，也就是说它是有核心技术，同时它的创新能力非常突出，市场认可度很高。像这类企业才能在科创板上市。

“那再看北交所，现在不是这种定位。北交所的整体意义是，它推出来之后要做大整体资本市场的覆盖面，要去关怀那些以前阳光照不到的企业。”齐云说，所以北交所和科创板不在一个平台上。

洪乐总结表示，两个市场的底层逻辑是不一样的，这就造成了两者未来发展的路径也会不同。

回到北交所，洪乐十分看好它的未来发展。他认为，如果对标美国的纳斯达克，可以看到美国有很多巨型公司是从中孵化成长起来的，但新三板还没有这样的明星企业，所以北交所就拥有了这种可能性。”

“换句话说，价值是有待大家去发现。中国这么大的经济体量，其中有百分之八九十都是中小企业，这些企业中有没有这样的种子企业存在？我觉得可能性是极大的。”洪乐表示。所以北交所的定位，很大一定程度上就是要去发现这样的价值，在阳光普照的同时去发现这样的亮点。