封面新闻记者 刘旭强 熊英英
是否对主板有虹吸效应?引入新的制度对交易市场有何影响?发展现状如何?作为中国资本市场的重要变革之一,科创板自推出以来,便引来了上述一连串的关注。
深交所讲师洪乐(左)、华西证券总部财富管理部分析师赵竞(右)
本期经经“乐”道主持人、深交所资深讲师洪乐,嘉宾、华西证券总部财富管理部分析师赵竞总结道,科创板目前的资金规模暂不足以产生虹吸效应。但各规模指标处于良性增长,其成长逻辑就在于发掘新兴产业、硬科技企业的市场价值。作为新制度的“试验田”,科创板让注册制顺利落地,也进一步丰富一级市场估值体系,让之前的“炒新不败”策略完全破产。
科创板资金规模暂不足以产生虹吸效应 主要指标处于慢速增长中
上市之初,科创板对主板特别是创业板带来的冲击不容忽视。根据统计,科创板首批25家公司首日成交金额达到500亿,占全部市场成交金额比例超过12%,占创业板成交金额的70%,对于市场存在一定虹吸效应。此后很长一段时间内,关于“科创板是否会长久地产生虹吸效应”的讨论都不曾断绝。
在节目中,洪乐再一次抛出了这个问题。赵竞指出,目前来看,科创板每天成交金额只占全市场的5%,总市值占A股的5%,占整个市场的规模还比较小,还不够大到产生虹吸效应。另一方面,由于科创板的参与规模限制,50万的高门槛让只有部分股民能够参与。所以说整体来看,赵竞认为科创板的虹吸效应还不明显。
但赵竞提示,我们应当注意到,科创板各项数据的是呈现增长趋势的,“比如科创板的成交金额,从开板以来最多占全市场2~3%,到现在占5.5~6%了,说明资金是在慢慢介入科创板。”对此,赵竞解读,资金本质是逐利的。科创板只要有成长性,能带来长期的经济回报,就根本不会在乎现在规模有多大。
洪乐表示,科创板这种慢慢发展的模式,反而规避了资金过度炒作的风险,是一件好事情。
科创板成长逻辑:发掘新兴产业、硬科技企业的市场价值
科创板的成长逻辑在哪?赵竞认为,它不在于公司当下的财务绩效,而在于在新兴行业的产业链中,寻找、发现和培育那些能够解决关键“卡脖子”问题的科技型公司。
显而易见的是,科创板上市公司多处于成长期,多数企业业绩高增长、高研发投入。但值得注意的是,对比科创50和沪深300的前十权重股,彼此在成长性指标和盈利指标上并没有显著的差异,由此可见支撑科创板高估值的并不是他们具有相对于主板有更加显著的高成长性。
前者和后者存在显著差异的是行业分布、研发投入力度和PE上。赵竞分析,科创板多为科技类公司,它们从研发投入开始,攻破一些技术上的难题,拿下注册专利,再去应用层面变现,形成产业逻辑。
洪乐补充道,这个产业逻辑是不可逾越的,需要一段时间来体现公司的净利润,再到市场反应,才能够带来一些虹吸效应。市场看到体现出来的科技成果,“卡脖子”问题解决了,对科技带来经济效益的信任建立起来,这就是良好的资本市场。
进一步丰富一级市场估值体系 “炒新不败”策略完全破产
从板块设立到目前为止,科创板从制度上、机制上对整个中国资本市场带来了哪些实质上的影响和变化?洪乐提问道。
赵竞回答,首先科创板本身就是一个新制度的试验田,科创板让注册制改革顺利落地,丰富了一级市场的估值体系。
“科创板之前我们是发行审批制系统,最后市场反映定价不合理。现在变成了注册制,定价更合理,发行审核也高效可预期了。”
另一方面,上市公司条件进一步放宽。那些研发创新药等无法盈利的公司得以上市,资本市场按预期来给公司定价,公司在科创板上正常交易。不盈利的公司只要有光明的前景,也能有在资本市场上体现自己的价值,其实是为整个资本市场形成了良好的榜样。”
从这个意义上讲,科创板发行定价让市场各方充分博弈,新股定价趋于合理,让之前的“炒新不败”策略完全破产,有利于资本市场对于上市公司合理定价,实现优胜劣汰。
此外,在细节上,科创板上市公司信息披露是被交易所非常注重的。首先,更加重视风险控制。公司年报披露的风险数量更多,核心竞争力、金融风险披露地更为具体直接,树立了资本市场公平公正的榜样,建立投资者有权了解相关信息的机制。其次,管理层要求招股书写的简明,必须让投资者能搞明白,从而进行定价。赵竞认为,这些细节可以看出,科创板确实给资本市场带来净化风气的作用。
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fm1906641 2021-07-19
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fm1066571 2021-07-19
[得意]
fm1858747 2021-07-19
科创板