年内66家公司“披星戴帽”！退市新规怎样影响A股？｜封面天天见·数字财富论

封面新闻记者 刘旭强 马梦飞

进入5月，上市公司2020年度报告披露工作均已结束。年报，既是上市公司的年度“成绩单”，也是观察退市新规落实进度的重要窗口。经封面新闻记者不完全统计，截至5月8日，年内已有66家上市公司被警示退市风险（*ST）大多因触及“扣非净利润+营业收入”等新提出的退市指标。

年内66家公司“披星戴帽”！退市新规可谓威力初显，后续又将如何影响？本期《经经“乐”道》的观点是，退市新规本质上是为了加速A股市场的优胜劣汰，以促成A股市场的长牛。在此背景下，“壳公司”退市风险大增，投资者需摆正心态、慎重投资，切勿再投机“炒烂”。

深交所讲师洪乐（左）、华西证券总部财富管理部分析师赵竞（右）

解析退市制度：

加速上市公司优胜劣汰 有利于资本市场长牛

这么多公司被警示，实际上是退市新规落地所致。2020年底，上交所发布系列退市新规，其中新增的“扣非净利润+营业收入”的组合指标，成为公司“披星戴帽”的主要原因。

本期《经经“乐”道》嘉宾、华西证券总部财富管理部分析师赵竞认为，退市制度本就是是资本市场的基础性制度之一，退市制度落地，被*st的公司数量明显增多，反映了A股优胜劣汰的效率在加快。

实际上，尽管我国自1999年就建立了退市制度，但在较长时期，A股的退市速度是比较慢的，该退市的公司还是坚挺地待在市场内。在赵竞看来，注册制下上市更容易了，退市也应该加快，大进大出才有优胜劣汰。如果只进不出，就造成了一堆仙股。“其实现在市场上已经有大量的‘仙股’存在，这些公司在二级市场成交金额过低，状态等同于退市了。”赵竞说，注册制就是要用退市新规，将还赖在市场上不走的这部分公司赶出去。

诚然，A股的注册制还在发展阶段，退市规范化也逐渐在路上。要判断退市制度的长远效果，赵竞指出可以借鉴成熟资本市场的经验。以美股为参考，退市制度肯定是利好A股走出长牛的。“美股实施注册制以来10年间，上市公司数量逐年增加，现今已达到近3000家。但值得注意的是，期间也退市了1万多家公司，数量接近目前现存公司的4倍。正是注册制下的快进快出，让好公司脱颖而出，引领整个市场的权重指数往上走，这就是美股10年长牛最核心的原因。”参考美股市场可得，一旦一个资本市场真正实行了注册制，整个市场的优质资源才能流动起来，才能长期健康。

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退市制度的影响：

炒*st股投机成为过去式 投资者需摆正心态、慎重投资

《经经“乐”道》主持人、深交所讲师洪乐提到，对于退市新规的落地，普通投资者更关心的是对自己投资行为的潜在影响。就此，赵竞回答，最明显的就是过去炒仙股、炒*st股的方法行不通了。

赵竞指出，过去因A股退市制度不完善，即使一个特别烂、业绩特别差的公司也迟迟退不了市。据统计，近30年，因业绩原因退市的公司只有80家，许多丧失经营能力的公司继续挂在A股市场。这些苟延残喘的公司，因为重组预期存在，反而产生了所谓的“壳价值”，赵竞透露，这个价值或能达到20亿元。一旦重组，大有股价翻几倍的可能，一下子“乌鸡变凤凰”了。要退市的公司反而更牛，导致了二级市场上的定价紊乱，这是监管层不希望看到的。而现在，注册制发挥它优胜劣汰的效率，烂公司”的出清速度必将加快，炒“差”的风险也就大大提高了。

洪乐由此建议，投资者参与二级市场，首先要把握住优胜劣汰的宏观指导原则，“经营业绩不好，常年处于亏损，濒临退市，长期没有交易的上市公司，从原则上、从国家层面来讲是不鼓励这样的公司继续上市的。”在这样的大原则下，赵竞补充，即使某天某只仙股一下子涨了起来，也是零和博弈模式。因为它没有任何基本面可以支持，作为一个公司来讲，它未来的发展是不可期待的。所以，这样的盘子就算涨起来，参与进去也存在血本无归的巨大风险。