透镜财报丨“瘦身”网易，扶摇而上

封面新闻记者 张越熙

11月21日，网易交出业务重整之后的首份财报。2019年第三季度，网易净收入共计146.4亿元，同比增长11.2%，环比增长1.2%；归属于公司股东的净利润为127.3亿元。

净利润大幅改观，源自卖掉考拉

据第三季度财报显示，网易净收入146.4亿元，同比增长11.2%，归属于公司股东的净利润为127.3亿元这和去年同期15.9亿相比说暴增也并不过分。这部分暴增来自于卖掉了网易考拉。

今年9月，网易以20亿美元打包价将网易考拉卖给了阿里，考拉品牌保持独立运营和天猫国际并行。网易考拉一直以来给网易贡献了姣好的营收成绩但因为电商业务毛利率很低只有10%左右，因此净收入占比并不高，远远低于游戏等板块。

如今在网易的财报中，业务结构被大大调整，只剩下了在线游戏、有道和创新业务。如丁磊早先在世界互联网大会期间透露的一样，如今的网易更加聚焦电商游戏音乐及教育业务，“瘦身”之后的网易，将面临更大的挑战。

除了网易考拉被收购带来了收入，网易本身也在降本增效。数据上看，网易在这个季度的营业费用为45.36亿元人民币，同比下降3.3%，而营业费用的重要组成部分研发费用却稳中有升，这说明网易在成功实现成本控制、提升运营效率的同时，对于技术和人才的投入并没有减少。

对企业来说，总资产是面子，净利润是里子，过日子还是要看现金流。在现金流方面，截止2019年9月30日，网易公司现金及现金等价物、定期存款和短期投资共计614.32亿元人民币(85.95亿美元)，截止至2018年12月31日为496.64亿元人民币。2019年第三季度持续经营的经营活动净现金流入为38.46亿元人民币(5.38亿美元)，上一季度为49.28亿元人民币，去年同期为44.92亿元人民币。就目前财报披露的情况看，网易的现金流仍旧充裕。

考拉出走，严选能否挑起电商大梁

在Q2季度中，网易电商业务经历了营收增速七连降，考拉虽然没有贡献太多的净收入但是也承包了网易电商业务大概80%的GMV。

考拉“出走”之后，网易将更加聚焦核心业务，也意味着严选必须要扛起电商大梁，不过网易严选作为最早进入精选电商领域的企业，先发优势还是有的。虽然短视频平台兴起，主播带货对带货产业上游的议价权不断增高，主播自主品牌也在分食着消费者注意力，但网易优选在生产、仓储和采购等环节对供应链的把控能力还在，加之网易其他产品的导流，应该电商板块短时间内不会有过大波动。

“道”亦有道，尚可期

此次，网易有道也发布了上市以来的第一份财报。19Q3营收3.46亿元，同比增长98.4%；净亏损2.422亿元，同比扩大214.5%。网易有道的收入主要由两部分构成，第一部分是各应用中的广告收入，在财报中以在线营销呈现，19Q3广告收入1.208亿元，占比35%，同比增长48.8%。第二部分是各应用的VIP付费收入及精品课程收入，Q3总共收入收入2.252亿元，占总营收比为65%。

从付费用户营收贡献占比来说，虽然比起新东方之流弱了些，但比隔壁的流利说好了太多。不过网易有道的核心业务-学习服务和产品也就是一些精品付费课程的毛利率仅为27.5%，实在是有点低，在线营销（主要是广告业务）的毛利率也仅22.6%，同比去年下降了6.9个百分点。相比之下，19Q3新东方毛利率为59%，21世纪教育毛利率51%，都比有道好的多。

值得注意的是，此次财报中，智能硬件表现尚可。财报显示，学习型智能硬件销售收入同比增长707%，主要归功于有道词典笔和有道翻译王。对于网易有道来说，也许单独上市能够成为一个新的起点，为网易带来新的支撑。

游戏占比近8成，营收支柱业务发挥稳定

从本期财报中看，游戏业务依旧是网易的支柱业务。第三季度，网易在线游戏业务收入为115.35亿元，同比增长11.5%，在总营收中所占的比例高达78.8%。总体看游戏业务营收稳定，但高占比背后的强依赖也值得警惕、

游戏业务的稳定增长来自于网易游戏的多元化。数据显示，网易至少还有9款游戏被放在储备库中，分别是哈利波特、漫威、星球大战、阴阳师、梦幻游戏、暗黑破坏神和宝可梦，涉及IP影视类和爆款游戏类,这无疑给网易打下了一剂强心针。在海外市场上，网易游戏较为顺利，《第五人格》、《明日之后》等游戏的成绩都还不错。

不过对于网易来说哪怕一时的领先仍然不能放松警惕，腾讯已经获得了任天堂switch在国内的代理权。与switch相匹配的智能硬件(如VR眼睛，智能健身环等)是一大诱人的市场，switch平台同样也能为游戏厂商提供更多的出海机会。在云游戏领域，伴随着腾讯华为的入场，竞争十分激烈，网易想要保持长期的优势，也不可掉以轻心。