一周市场观察｜中国资本市场迎来第三个“国九条” 第三次“大牛市”会来吗？

封面新闻记者 朱宁

时隔10年，中国资本市场再次迎来“国九条”。4月12日，中国政府网发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称《意见》）。

同一天，中国证监会发布加强退市监管的配套政策文件，以及就若干项制度规则公开征求意见；交易所亦有一批具体业务规则向社会公开征求意见。这些配套文件，与新“国九条”共同形成“1+N”的政策体系。

把好“入口”与“出口”两道关

具体而言，《意见》提出，把好“入口”与“出口”两道关。新“国九条”提出“严把发行上市准入关”“加大退市监管力度”。

从进一步完善发行上市制度来说，提高了主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。从严监管分拆上市。严格再融资审核把关。

在“出口关”方面，新“国九条”指出，要严格上市公司持续监管，构建资本市场防假打假综合惩防体系，严厉打击各类违规减持，强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值。要加大退市监管力度，进一步严格强制退市标准，畅通多元退市渠道，精准打击各类违规“保壳”行为，健全退市过程中的投资者赔偿救济机制。

有进有出，市场才更有活力。把好“入口”与“出口”两道关，对资本市场实现“增量提质”至关重要。其中，把好“入口关”是确保上市公司质量的“第一道防线”，是从源头上提高上市公司质量的必然之举；畅通“出口关”要做到更精准实现“应退尽退”，让多元化退市机制发挥作用，增强资本市场新陈代谢能力，让上市公司更加注重提升内在价值，增强市场竞争力。

突出“严字当头”

强化上市公司现金分红监管

买卖所持股份和接受公司分红是股东的基本权利，对于分红和大股东减持问题，《意见》指出：“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。”同时，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

回购也成为了《意见》的关注点，其提出将“引导上市公司回购股份后依法注销”。此外，《意见》提出，将促进上市公司通过市值管理、聚焦主业、并购重组等方式提升自身投资价值。

“制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。同时，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。”《意见》同时也指出。

此外，新“国九条”提出“严格上市公司持续监管”“加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强”“加强交易监管，增强资本市场内在稳定性”。

强监管，要突出“严字当头”，要依法从严监管市场，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，实现监管的全覆盖。证监会党委书记、主席吴清就贯彻落实新“国九条”接受记者专访时表示，在强监管方面，将构建全方位、立体化的资本市场监管体系，全面落实监管“长牙带刺”、有棱有角。

有助于进一步激发市场活力

推动我国资本市场的持续健康发展

值得一提的是，本次出台的《意见》是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件，是资本市场第三个“国九条”。前两次的“国九条”，先后为2007年沪指创出6124点、2015年创出5178点的大牛市行情埋下关键伏笔。

“《意见》通过采取多种措施来提升上市公司质量，推动资本市场高质量发展，推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，这些都有利于提振投资者的信心，对资本市场形成了积极的影响。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，当前市场再次回到3000点附近，投资者的信心依然不足，“国九条”从各个方面提出了具体的措施，有利于建设一个长期健康发展的资本市场，从而有利于提振资本市场中长期的表现。

“从估值上来看，当前市场依然处于历史大底附近的位置，一些优质的公司超跌严重，好股票好基金具备比较大的配置价值，建议投资者要保持信心和耐心，坚定布局一些被错杀的优质股票或优质基金，耐心等待行情的到来。”杨德龙说。

“《意见》明确金融为民的理念，要坚持以人民为中心的发展思想。这意味着资本市场的发展应当以满足人民的需求为出发点和落脚点，服务于人民的利益。”川财证券首席经济学家陈雳表示，文件中强调要更加有效保护投资者特别是中小投资者的合法权益，这正是“人民性”的直接体现。

“新‘国九条’的实施将有助于推动中国资本市场向更加成熟、规范的方向发展，为中国经济的持续健康发展提供有力的支持。”陈雳表示，从内容上看，本次文件从严控发行、强化监管、加大退市力度、推动中长期资金入市等多角度出发，对资本市场进行全面深化改革，打造建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为投资者提供更加安全、公平、透明的投资环境，有助于进一步激发市场活力，推动我国资本市场的持续健康发展。