透镜财报丨铁打的流利说，划水的成绩单

封面新闻记者 张越熙

11月20日，流利说发布了2019第三季度财报。数据显示，流利说营收达到2.621亿元人民币，同比增长45.2%；毛利率达72.6%，与去年同期基本持平。累计注册用户超过153.3万，同时第三季度付费用户达到90万。

财报过后的几小时内，股价持续跳水，截止收盘，暴跌近38%，股价滑坡到2.03美元，此时的流利说，市值算下来是9734.3万美元，大概是新东方在线的1/27,跟谁学的1/34，去年自己同期的1/6。

增速在萎缩，付费玩家增长陷入停滞

本季度流利说营收达到了2.621亿元人民币，同比增长45.2%。此前的四个季度，流利说营业收入同比增速分别为265%、195.1%、161.7%、104%，虽说一直在往下走，但像Q3直接破百跌落至50%以下，还是着实有些意外。流利说第三季度的营收增速和亏损幅度就像两条交织而过渐行渐远的射线，和营收增速放缓形成对比，第三季度流利说净亏损2.141亿元，和上年同期的1.424亿元相比，亏损扩大到了50.31%。

本季度流利说的用户达到了153.5万，同比增长57.7%，但营销费用为2.892亿元，较去年同期增长41.9%，仔细一算，占营业收入比例的110.3%，换句话说，用户的高增长背后是实打实的真金白银，若是这部分高投入能换来高转化其实也并不亏，但看一下付费用户的增长，第三季度为90万左右，与去年同期基本持平，也许是收获了一批愿意持续付费的忠实粉丝，也许是留不住的付费用户一茬接一茬的换，流利说的付费用户增长过早进入瓶颈期，变现似乎哪里出了问题。

流利说小步慢跑跑太慢

流利说有几大慢，增长慢，变现慢。

流利说也曾有过高光时刻，成立六年，用户达到1.53亿，据相关数据，2018年我国在线教育用户规模统共才1.35亿，不过流利说还未迎来爆发增长。为何这么说？运营仅两年的作业帮，用户已经突破3亿，虽与流利说不是同一垂直领域，但足以说明，教育刚需的K12领域潜力巨大，K12好赚钱是教育行业的真理，K12背后是一群中国式焦虑的家长，在焦虑下他们愿意付费，从心理账户中拿出至多的钱来换心安。但流利说的主要群体显然不在K12，而在成人市场。

51talk从成人在线英语转向青少儿英语之后渐渐打开局面，事实证明，普惠可能是比培优更好走的一条路。流利说也开始转型布局青少儿市场，希望提高刚需用户的付费转化率。去年推出了针对3-8岁的少儿流利说，笔者仔细查找了一下财报，也没见这块的业绩情况，无法判断对营收贡献如何。

除此之外，6月份流利说还上线了一款叫“Kion英语学习”的APP，“Kion英语学习”主要面向中学生，总的来说就是一款需要由教师端提供邀请码才可以进入的、用来检测学情、为学生提供智能推荐学习内容的APP，这可以看作是流利说进入K12学校的号角，这块的具体情况也未见详细披露。

虽说一直在探索产品多元化，但其实留给流利说拓宽业务范围开辟新市场的资金并不多。第三季度流利说现金流英语流利说持有的现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总额为6.212亿元，第二季度为7.295亿元。与此同时，第三季度流利说运营支出4.048亿元，同比增长52.0%，对于开源不顺的流利说，不是很精细的成本管控一不小心就可能会为未来增长埋雷。双重压力下，流利说亏损危机已经显现，加上获客成本的老大难问题解决不了，流利说的盈利空间进一步被压缩。

回购不是长久之计，但能短暂提振股价

或许是高层也预感到这次表现不佳，11月14日，就发布公告称，计划于未来12个月内回购不超过2000万美元的流通股份。对于现在的流利说来说，回购可能是最直接的挽回市场信心的举措。股票回购以后流通股变少，公司利润不变情况下，也能提高市场对每股收益预期，短时间内刺激股价上涨，传达一个正向的市场信号。事实上股价也的确因为自救式回购略微提升，当日涨幅0.92%，但是流利说最关键的问题还是付费用户增长停滞，对于三个月市值蒸发近2亿的流利说，提高运营效率，积极寻求变现盈利才是解决问题的根本。