“投影仪第一股”极米科技登陆科创板,上市首日股价大涨超300%

界面新闻 2021-03-03 11:52 33744

3月3日,“投影仪第一股”极米科技(688696)正式登陆科创板。

极米科技发行价为133.73元/股,对应发行市值约67亿元。今日开盘后五分钟,股价便直冲至500元以上,涨幅接近300%。截至午间收盘,极米科技报544.9元/股,市值272.4亿元,涨幅307%。

根据招股书,极米科技计划募资12亿元,用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化、光机研发中心建设、企业信息化系统建设以及补充流动资金。

作为开年后A股首只百元新股,极米科技受到市场很大关注。光看名字,人们可能会误以为其是小米生态链企业,但该公司其实与小米并无关系。

极米科技于2013年11月成立于四川成都,创始人为钟波,主营智能投影产品的研发、生产和销售,同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。

公开资料显示,公司营收由2017年的9.94亿元增至2020年的28.27亿元;净利润从2017年的1449.38万元增至2020年的2.69亿元。2017年至2020年,公司毛利率为19.13%、18.04%、23.32%、31.63%。

股权结构方面,发行后,创始人钟波直接持有公司18.76%股份;第二大股东是百度,百度网讯与百度毕威共计持有公司11.61%股份。此外,芒果传媒于2015年向公司进行pre-B轮3亿元战略融资,目前占股2.57%。

值得一提的是,“行业老二”坚果投影也正准备IPO,阿里巴巴是其大股东。

阻碍连连的IPO

销量上处于国内领先地位极米科技,IPO之路并不算顺利。

极米科技在刚刚进入IPO问询阶段时,就曾与光峰科技发生知识产权纠纷。光峰科技是激光显示技术厂商其与小米合作成立了子公司峰米科技,和极米科技一样生产销售投影设备。

去年六月,光峰科技起诉极米科技专利侵权,针对极米科技所持有的“多投影屏幕拼接方法及装置” 等16项发明专利提出无效宣告请求,而这16项专利也正是其招股书中披露的全部发明专利。极米科技当时迅速回以反诉。

几轮专利战打下来,双方达成和解,极米科技与光峰科技签订专利许可协议,极米科技需分五年时间向其支付专利使用费2500万元,双方还达成了战略合作,极米科技将借助光峰科技研发技术力量研发其激光超短焦投影产品,优先从光峰科技采购一定金额的核心部件产品,战略合作期为5.5年,并一次性支付NRE费用500万元。

此外,今年1月,因极米科技未披露对赌协议,其保荐方被证监会警示。

实际上,自进入IPO进程以来,市场对极米科技之核心科技质疑之声不断。

首先被诟病的是其核心零部件——光机。2019年以前,该公司的光机均为外购,2019年起自研光机落地,2020年上半年,公司自研光机占比才提升至59%。

公司另一核心技术则完全依赖海外。目前主流消费级投影设备均采用DLP投影技术,而DLP投影技术核心专利掌握在美国德州仪器(TI)公司手里,如若公司与供应商关系发生不利变化,或国家贸易争端加剧,极米科技的经营将受到掣肘。

此外,该公司的研发费用率较低。招股书中,极米科技列出了几个可比公司:海信视像、光峰科技等,2017-2019年的研发费用率均值在6%左右,而极米科技则为3.31%、3.8%、3.83%,不及行业均值。

核心技术和元器件被美国及日本企业垄断,研发力度不够,这些问题在国内投影仪厂商中普遍存在。当下,国有品牌已经在销量和市占率方面实现了对外资企业的“弯道超车”,但仍然任重道远。

会成为下一个石头科技吗?

10年前,投影仪还是一个主要面向商用市场的古老产品,多出现在教学、会议、酒店等场合。伴随着投影技术的进化,面向家用市场的智能微投开始普及,带动行业快速增长。

根据前瞻产业研究院报告,近十年来,中国投影仪市场规模增长超过18倍。IDC则在2020年9月发布的报告中称,预计中国投影机市场五年复合增长率将超过16%,消费级市场正愈发成为投影设备最重要的细分市场和增长动力。

极米科技在国内投影市场处于龙头位置。根据上述IDC报告,极米科技2020年上半年出货量达到37万台,市场份额达22.2%,居于厂商排名首位,且在2018年至今均为市占率第一。

此前,国内投影仪市场一直被爱普生、明基等境外品牌占领,而极米科技、坚果投影与小米等国产品牌则近几年内实现赶超,目前,前五名有三个中国厂商。

由于海外厂商在家用产品上布局不足,家用市场更是完全被国产厂商占据,前五名为:极米、坚果、小米、长虹、当贝。

投影仪因其大屏、便携等特点,作为电视替代品,在年轻人中很受欢迎,销售也以线上渠道为主。

根据招股书,整机销售是极米科技的核心收入来源,近三年收入占比都在90%以上,其中智能微投产品又占到90%左右。渠道方面,线上销售占到7成。

不过,投影机行业规模还远远不及电视。IDC数据显示,2019年中国消费级投影设备出货量279万台,极米科技销量68.99万台。

相较之下,2019年国内电视的零售量则达到4700万台(奥维云网数据),二者远不在一个数量级。

能够与之同比的行业是扫地机器人。国家统计局数据显示,2019年,扫地机器人国内销量约530万台,2013-2019年复合增长率达45%。

同样是增长迅速的新兴家用电器,线上销售为主,科创板上市,受年轻人欢迎,这让许多人将极米科技视作下一个石头科技。后者于2020年初上市后,一年内股价从271元飙升至超1000元,成为继茅台以后的第二支A股千元股。

照今日股价来看,极米科技的确表现喜人,而它能否成长为下一只千元股,市场都在拭目以待。

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