封面快评丨“一字马”涨停的苏宁不代表拥有未来

封面新闻记者 孟梅

2月28日晚，苏宁易购发布复牌公告，宣布引入国有战略投资。本次交易完成后，深国际控股（深圳）有限公司（以下简称“深国际”）将持有苏宁易购8%的股份，深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司（以下简称“鲲鹏资本”）持股比例为15%。上市公司原控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例为16.38%，苏宁电器集团持股比例为5.45%，鲲鹏资本持股比例为15%，深国际持股比例为8%。公告显示，如本次股份转让事项实施完毕，公司将处于无控股股东、无实际控制人状态。

公告显示，本次交易完成后，深国际、鲲鹏资本作为产业投资人，将与其他深圳市属国企共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对公司进行综合赋能；协调相关方为公司及其业务发展提供必要的政策、税收、金融等方面的支持。

苏宁易购则表示，本次引进国资战略股东，有利于公司进一步聚焦零售服务业务，夯实全场景零售核心能力建设，提高公司资产及业务的运营效率和盈利能力，不仅符合公司未来战略发展方向，更能够推动企业长期战略的实施落地。

这样的结果，无论是对苏宁还是对市场，都是“喜大普奔”。复盘首日，苏宁“一字马”涨停。对此，财经作家吴晓波认为——“苏宁是一家严重被低估的公司。”

那么，苏宁真的是不是被低估了？跟他的老对手国美相比，苏宁走的路是不是传说中的“另辟蹊径”？

先不说苏宁到底缺不缺钱，先说说这五年，苏宁走过了哪些路。2015年，苏宁与阿里深度合作，双方各持有对方股份，苏宁在天猫的旗舰店销售曾经屡创新高，至今也是苏宁线上的有力增长点，同时阿里也向苏宁物流开放了菜鸟平台，但与阿里的合作也仅限于此，2019年3月阿里体育和苏宁体育成立合资公司，随后，苏宁本要提供给阿里旗下优酷的中超、亚足联赛、德甲、意甲等全部给了腾讯视频。尽管对此双方都不置一词，但市场已经明显感受到了其中的微妙变化。随即，苏宁不断减持手里的阿里股票，与此同时，苏宁小店开始问世。在此之前，苏宁跟随阿里“盒马鲜生”的“苏鲜生”已经全面关停，而苏宁小店的对标对象除了“京东小店”还有“天猫小店”，苏宁和阿里的关系再次陷入一种难以描述的情景中。

其实，这已经是苏宁的第三次大的转型了，第一次是在2000年的向全国连锁的转型；第二次是在2010年的线上运营的转型；第三次就是布局新零售。与新零售相匹配的的是苏宁大举进军文娱体系，冠名国米，苏宁电影院的启动、扶持电竞都在此之列。应该说，当下的苏宁不再是一家传统的零售企业或者电商，而是一个庞大的商业帝国，线上线下、零售文体一应俱全。加之，在万达、恒大最困难的时候，苏宁及时出手“接盘”，布局商业地产，至少在明面上，苏宁真的是欣欣向荣。但，好像，又不是这么回事。

根据苏宁易购发布的2020年业绩预告，2020年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损65.8亿元至60.8亿元，比上年同期下降15.34%-6.59%。事实上，苏宁易购已经连续6年扣非亏损，主营业务长期不盈利。但是通过各种资本和业务的腾挪，财报看起来并不算很差，比如，2015年入股阿里时，阿里股价每股不到80美元，2017年12月第一次卖出时，阿里股价已涨到170美元附近，此后分三次套现清仓，苏宁共计盈利约140亿元。

从扣非净利润看，苏宁易购2014年-2019年的利润一直为负，分别为-12.52亿元、-14.65亿元、-11.08亿元、-0.88亿元、-3.59亿元、-57.1亿元。2019年，扣非净利润也是近年来亏损最多的一年。

没有了出售阿里巴巴股票获得的盈利，苏宁的日子正在变得艰难。而苏宁的老对手京东的营业收入，从2012年不足500亿元，到2019年已上升至5768.88亿元，是苏宁易购营收的两倍多。此外，一直亏损的京东，从2019年开始实现盈利。不难看出，苏宁已远远被京东落下，甚至被拼多多这个小弟超越。停牌前，苏宁易购总市值只有651亿元，是当天京东1493亿美元（约9637亿元）总市值的6.8%，是拼多多2199亿美元（约14195亿元）总市值的4.6%。

如今，苏宁易购已经卖光阿里的股票、出售了PP体育和国米，剔除了苏宁小店，苏宁金服和LAOX部分股权，也只能回到最初的赛道——零售。由此，也就不难理解在今年年初张近东的讲话——回归主业，一切与零售不相关的产业都可以被砍掉。不砍也不行了，火都烧到眉毛了，除却自身的资金链紧张之外，苏宁的老对手国美重出江湖了。黄光裕出来的第一句话就是：用18个月时间把国美落下的12年追回来。

国美高管会数据流出

网传图片也显示——2021国美国内零售板块主要经营数据变现超预期，国美零售的销售收入1月同比增速为74%，2月销售同比增速提升到124%。日活流量1月同比增速达到226%，2月同比增速达到280%。成交总额1月同比增速达216%，2月同比增速达327%。2021年GMV有望继续保持加速增长。

前有京东，后有拼多多，身旁还有一直虎视眈眈的国美。度过了资金难关的苏宁，未来的路，并不见的就是坦途。“冰冻三尺非一日之寒”国资的注入并不能解决苏宁的根本问题，怎么切实将线上线下打通，打造属于自己的“新零售”以及生态圈才是苏宁面临的最终课题。复盘首日的涨停不代表苏宁的未来走向，一切都还任重道远。