重启2020丨美股互联网上市公司战略投资部负责人陈力：疫后投资行业发展的风险与机遇

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【今日看点】

1.中国的整个产业和宏观经济正在发生着深刻的结构性变化，投资行业也处于一个明显的调整状态，整体的趋势是趋向于谨慎、理性和冷静。

2.疫情是产业变化影响的一个催化剂，将会加剧行业马太效应。2020年，从宏观的投资方向上来看，线上的文化娱乐和内容文化服务，线上化、无人化、在线教育、企业服务、无纸化、云办公、云客服、产业互联网、快消、品牌化，以及区块链的技术及应用，以及5G为代表的底层技术的发展和应用，还有像生物医药和大健康等等这样的刚需性产业，都是热度快速升温的方向。

3.由于经济结构的一个深刻的变化，导致主要的投资方向从模式创新型向技术创新型演进，因此对于行业的从业者自身的技能和知识结构也提出了新的要求。

4.类似于像美团、滴滴这一类的，依托复制海外成功经验和依托中国人口红利智能手机普及红利，这样的模式的新机会会越来越少。像类似于芯片产业、互联网、医药、健康等等方向，它兴起的速度会非常快。

5.在未来的3~5年内，投资行业虽然充满挑战和未知数，但同时蕴含大量的新机会，这些新机会势必会和新的产业结构变化紧密结合。

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各位听众朋友大家好，我是陈力。很高兴今天有机会跟大家交流。

我自己是一个投资行业从业者，在2011年进入了这个行业，在过去的近10年时间里，我从事过VC PE投资以及科技企业的战略投资，也经历过创业，对于整个泛科技行业以及相关的投资有一定自己的了解。在这里很高兴与大家交流讨论。

一、疫情对投资行业的影响

说到投资行业的周期特征，尤其是偏一级市场的投资，一般来说每2~3年都会经历一次周期性的调整。那么这个调整会具体体现在基金的募资额、对外投资的项目数量和投资额，以及各种渠道退出的项目数量和金额额度等。那么在过去的3~5年中，由于人口红利衰退，社会整体用工成本的一个提升，以及移动互联网普及率，以及像城市化加速消费的进一步升级，人口老龄化、国际形势变化等等这些因素的一个综合作用。中国的整个产业和宏观经济正在发生着深刻的结构性变化，投资行业也处于一个明显的调整状态，整体的趋势是趋向于谨慎、理性和冷静。

那么说到此次疫情对于投资行业的影响方向和程度，我们需要结合产业结构变化本身带来的一个长期趋势和影响来看。那么简而言之，疫情是产业变化影响的一个催化剂，使得很多本身就已经走在变化轨道上新的趋势得到了更加迅速的一个发展和增强，也使得本身已经开始衰弱的领域，它会衰弱的会更加快。

2020年从宏观的投资方向上来看，线上的文化娱乐和内容文化服务，线上化、无人化、在线教育、企业服务、无纸化、云办公、云客服、产业互联网、快消、品牌化，以及区块链的技术及应用，以及5G为代表的底层技术的发展和应用，还有像生物医药和大健康等等这样的刚需性产业，都是热度快速升温的方向。

由于疫情突发事件所带来的对于个人和企业在心智认知上的影响也将维持很长一段时间，甚至会在长期改变一些基本面，因此我们绝对不能忽视。例如这次疫情退散之后，消费者普遍会对带有提升免疫力和自身身体素质的产品或者服务，比如保健品、云健身等产生比过去更强的兴趣。那么在这些领域的投资和创业，因此存在着比如果没有疫情影响下，可能会有更多的新机会。

二、从业者应该如何应对行业风险和挑战

在新的一年，对于投资行业的从业者来说，将充满了挑战和未知数。由于经济结构的一个深刻的变化，导致主要的投资方向从模式创新型向技术创新型演进，因此对于行业的从业者自身的技能和知识结构也提出了新的要求。类似于像美团、滴滴这一类的，依托复制海外成功经验和依托中国人口红利智能手机普及红利，这样的模式的新机会它会越来越少。而像类似于芯片产业、互联网、医药、健康等等方向，它兴起的速度会非常快。

对于优秀的投资人来说，就需要持续不断的系统性的学习和吸收新的知识，才能跟上这个行业的一个发展步伐。那么在这个过程当中，势必会造成一部分从业人员被行业的演化所淘汰，同时在新的经济环境和眼下的疫情，也会对募集基金的募资提出新的挑战。那些过去投资业绩普遍表现不是特别理想，或者说因为人员的能力结构的原因，导致比较难以调整投资方向的机构，在这个时间点就会面临资金不足乃至整体出局的这样一个风险。那么从另外一个角度来看，2020年可能也会蕴含一些新的机遇。

三、疫后行业的发展趋势

一方面由于投资行业整体的热度降低，这个就导致了新项目的估值普遍是趋于理性的，整体的一个投资成本是会下降的。但是与此同时，由于出于这样的一种避险的心态，这种投资的基金或者说投资资金的去向，他们往往反而会更加进一步的集中在头部的，像导致头部项目的估值水平往往不会下降，反而会上升。那么对于产业投资人而言，过去几年由于整体行业不理性投资而导致的一批高估值的存量项目，在今年可能会随着市场的情况调整、估值预期，甚至他们可能会愿意以较低的价格出售，从而提给产业投资者提供了更多的产业的整合的机会。

那么我们从行业里的头部机构来看，目前基本上都是在遵循以上的一些行业的趋势，进行有选择性的一个策略发展。头部的这种财务性投资机构，例如大家可能都听说过的，比方说红杉ADDDCM启明老虎基金等等，他们都在进行着类似于像企业服务、新技术以及技术应用领域的一些布局。那么，类似于像阿里、腾讯头条为代表的产业投资巨头，他们则是加快了国内外相关产业内的一个并购投资节奏。在整个投资行业里面，我们将会看到越来越多出现这种强者恒强、弱者出局的这样一个趋势，而疫情的这次出现则会进一步的加快这样一个进程。

那么在未来的3~5年内，我认为投资行业它虽然充满了挑战和未知数，但是同时仍然蕴含着大量的新机会，但这些新机会势必会和新的产业结构变化紧密结合。因此投资的从业者如果抓住这些机会的话，就必须要同样的经历自身的一个能力结构的转型升级。如果说还是抱着一个老的一个想法，老的一个观念，用过去同样的一个打法，这样的去做等新机会，这样的话其实反而会导致有可能会被行业的淘汰，因为行业里面其他的从业者都在提升自己的知识的能力结构。

如果是自己不变化的话，如果行业变化很有可能就会被扫地出局。在我个人来看，我认为系统的研究当前的一个行业的趋势和格局，然后确定自己未来3~5年的一个具体的聚焦的方向，同时在规划一个短期、中期、长期的资深学习提高计划，是当前我认为投资行业的从业者能够长期在这个行业里面立于不败之地的一个最优的策略。

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