云南城投中止收购成都会展③ 优质资产收购背后的隐忧:对赌协议与高负债引发质疑

封面新闻 2018-11-15 19:16 35505

封面新闻记者 杨尚智

11月15日,记者梳理云南城投收购成都会展事件发现,事实上,对于云南城投并购成都会展这件事本身,外界是基本上持肯定态度的。

然而,云南城高负债和与成都会展的对赌协议,却让这笔并购蒙上了阴影。

并购优质资产

却立下高目标对赌协议

西南财经大学经济学院副教授刘璐认为,对于云南城投而言,成都会展无疑是一块优质的资产,“成都拥有西部最大的会展业市场,并购成都会展,不仅是进军成都市场的动作,对于稳固公司西南地区的会展旅游业务都非常有利。”

成都新会展拥有的都是负债率很低的优质资产,包括新会展、环球中心、三岔湖、黑龙滩等。“新兴的物业,可以保证5-10年都有个不错的增长业绩。新会展和环球中心则已经可以提供稳定的现金流。”

在收购过程中,最引人注目的便是双方的对赌协议。交易方承诺标的公司2018-2020年期间累计实现的扣非后净利合计约为63亿元。在盈利承诺期间届满后,如果标的资产在盈利承诺期间的实际净利润数总额未达到承诺的净利润数总额,则省城投集团、邓鸿、赵凯和刘杨应按照约定的方式向上市公司补偿标的资产实际净利润数与承诺净利润数的差额。

不过,成都会展在2015年、2016年和2017年1~8月的净利润分别为8787万元、2.6亿元、1.8亿元,与年均实现约21亿元的目标显然相差甚远。

不过在今年8月,在云南城投举行收购成都会展的重大资产重组投资者交流会上。成都会展创始人邓鸿表示,对3年63亿元净利承诺有信心,个人精力都会放在成都会展。

并购连连

导致公司资金压力增大

云南城投的盈利状况近年来也表现得不够平稳。公开数据显示,从2015年至2018年第一季度,云南城投归属于上市公司股东的扣非净利润分别为-1.81亿元、-3.65亿元、1.12亿元和-4988万元。

为了扭转经营局面,近年来云南城投收购动作不断。除了成都会展,云南城投在2018年5月26日,拟以19.85亿元的总对价收购海南国际会展中心综合性地产项目;2017年,以25.88亿元完成了对银泰旗下8家公司股权的收购,包括7家公司70%股份和1家公司20%的股份;再推前至2016年12月底,云南城投以18.63亿元完成了银泰旗下8个项目股权的收购。

对此,业内人士称,大手笔且频繁的收购,无疑会让企业资金压力与日俱增。

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